报告摘要:

    短期看点:数字化场景应用业务带动公司业绩高增长。数字化场景应用业务需求主要由医疗机构新建或改建楼宇带动。现在我国医卫固定资产投资处于高增长期,近年来全国卫生领域固定资产投资完成额以约20%速度增长,2011 年-2015 年卫生领域新建城镇固定资产投资完成额年复合增速达到25.3%,改建类达到19.6%。公司数字化场景应用2015 年新签合同8,611.17 万元,但2016 年H1 新增合同高达9,418.99 万元,超过2015 年全年。行业整体高速发展将有效带动公司数字化场景应用业务高增长。

    中期看点:新军字一号全面推广和电子病历升级扩展公司发展空间。2011 年公司与解放军总后勤部卫生部签署《军队新一代医院疗养院信息系统合作开发协议》,并独家负责新军字一号推广。2011 年公司研发的基础版电子病历开始在全军医院推广。目前新军字一号系统已开始试点,全面推广在即。目前电子病历质量整体偏低,国内大部分电子病历厂商所提供的产品和服务较弱,优质的电子病历服务商稀缺。但是无论是在区域医疗信息化还是医院信息化领域,电子病历都是核心部分。在区域医疗信息化外在因素和医院诊疗及管理效率提升内在动力的双重因素驱动下,电子病历升级在即。公司作为优质的电子病历厂商将享有电子病历升级所带来的市场红利。

    长期看点:区域医疗卫生信息平台业务拓宽业务边际。区域医疗卫生信息平台旨在实现区域卫生健康信息互联互通,在远程医疗、区域医疗健康情况监测和监管等领域起到非常重要的作用。现在只有部分省份和城市建设区域医疗卫生信息平台,尚有非常大的发展空间。预计未来在区域医疗卫生信息平台建设领域尚有500 多亿市场空间。公司依托在医疗信息化领域的优势技术和资源,开始切入区域医疗卫生信息平台业务。业务推广初期公司已经签下“智慧广元”人口健康信息化建设项目,业务起步平稳,有望进一步扩展。

    投资建议:预计公司2016/2017/2018 年EPS 0.68/0.85/1.12 元,对应PE 88.64/70.79/53.50 倍,给予“买入”评级。

    风险提示:新军字一号研发和推广不及预期,募投项目进展缓慢