事件：

    　　公司发布三季报，前三季度实现收入15.08亿，同比增长21.25%。实现归母净利5.14亿，同比增长158.80%，实现扣非归母净利2.70亿，同比增长48.88%。业绩符合预期。

    　　投资要点：

    得益于差异化临床适应症，埃克替尼持续增长。

    　　Q3单季度实现收入5.56亿，同比增长15.45%。本期的归母净利增速较高，主要是由于报告期内出售浙江贝达医药科技有限公司，确认大额投资收益（单季度合计确认2亿投资收益）。依靠和与其他一代EGFR-TKI的差异化临床，在CSCO指南、卫健委诊疗规范及脑转移人群、21-L858R NSCLC患者中获优先推荐，临床数据丰富，埃克替尼持续增长。

    研发项目顺利推进，期待落地。

    　　公司的恩沙替尼7月份现场检查；6月份，Avastin类似药MIL60单抗上市申请获得受理；同时引进PD-1单抗和CLTA-4单抗项目，获取其在国内除膀胱给药外的所有其他适应症。公司的老品种埃克替尼，目前新适应症（EGFR突变的非小细胞肺癌患者的术后辅助治疗）上市申请许可已经纳入优先审评程序，有望将埃克替尼的治疗从晚期向早中期推进，扩大其适用范围。

    维持“推荐”评级。

    　　贝达药业是肺癌靶向药标杆，恩沙替尼上市在即，长期看好公司发展。由于本期确认较多的投资收益，上调盈利预期，预计2020-2022年EPS分别为1.31、0.94、1.14元，对应10月27日收盘价，PE分别为83、116、96倍，维持“推荐”评级。

    风险提示

    　　研发不及预期；产品降价风险