事件：公司发布2020 年年度业绩预告，2020 年预计归属上市公司股东净利润5.89-6.58 亿元，同比增长155%-185%，其中非经常性损益2.60-2.80 亿元；取区间中值后，第四季度归母净利润1.09 亿元，同比增长约239%。

    　　业绩表现亮眼，整体略超预期。取归母净利润和非经常性损益中值，公司2020年全年预计扣非净利润约3.53 亿元，同比增长约70%。非经常性损益主要由于出售浙江贝达医药科技股权产生投资收益，这一部分收益已在第三季度确认，Q4 单季实现净利润约1.09 亿元，同比大幅增长239%，整体表现超出我们预期。公司埃克替尼继续稳步增长，埃克替尼作为目前差异化研究最为深入的一代EGFR TKI，在临床上积累了良好的优势，对脑转移人群、21-L858R突变等特定NSCLC 患者展现良好疗效，已经成为国内具有强大竞争力一代TKI。埃克替尼术后辅助治疗新适应症2020 年9 月申报上市，随后纳入优先审评审批，2021 年内有望获批，将进一步扩大使用人群，为销售增长提供新的动力。

    　　恩莎替尼获批上市，重点品种迎来密集收获期。公司ALK 抑制剂恩莎替尼去年11 月获批上市，全球多中心3 期临床eXalt3 研究数据也正式发布，ITT 人群PFS 高达33.2 个月，预计很快也将推进海外注册申报。除埃克替尼和恩莎替尼外，其他品种也迎来密集收获期，MIL60 去年6 月报产，有望21 年年中获批，三代EGFR D-0316 二线适应症进入NDA准备阶段，预计很快申报NDA，一线适应症目前也已入组完成。CM082 单药肾癌注册性II/III 期临床已完成患者入组，2021 年内有望申报NDA，公司重点品种正迎来密集收获期。

    　　多个品种新近申请临床，创新管线不断丰富。2020 年12 月以来公司已有FGFR4 抑制剂BPI-43487 和BET 抑制剂BPI-23314 等2 个产品获得临床批件。同时管线中又新添4 个新品种，四代EGFR TKI BPI-361175、PI3Kα 抑制剂BPI-21668 、EGFR/c-Met 双抗MCLA-129 、KRAS G12C 抑制剂BPI-421286 先后申报IND，公司在小分子靶向药领域走在国内药企前列，奠定长期发展基础。

    　　盈利预测与投资建议：根据公司业绩预告，我们调整公司盈利预测，预计公司2020-2022 年实现营业收入分别为19.13 亿元、24.47 亿元和31.91 亿元，同比分别增长23%、28%和30%；实现归母净利润分别为6.16 亿元、4.74 亿元和6.40 亿元，同比分别增长167%、-23%和35%（此前预计增速为146%、-16%和35%。公司当前股价对应2020-2022 年PE 为87X/114X/84X，考虑到公司研发平台价值突出，创新药管线丰富，新药上市后业绩增长有望加速，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；研发失败风险；市场空间假设不达预期风险。