投资要点：

    　　公司业绩符合预期。公司2021 上半年实现营业收入11.55亿元，同比增长21.35%；归属于母公司股东净利润2.15 亿元，同比增长49.57%；扣非后归属于母公司股东净利润1.98 亿元，同比增长39.85%；对应EPS 0.52 元。其中，2020Q2 单季实现营业收入5.37 亿元，同比增长76.04%；归母净利润0.67 亿元，同比增长405.34%。公司收入维持稳定增长，费用控制良好，利润端增速较高。

    　　埃克替尼稳定增长，恩沙替尼开始贡献业绩。埃克替尼上半年实现收入10.80 亿元（+16.85%），销量维持良好增长。今年6 月，埃克替尼术后辅助适应症成功获批上市，有望替代化疗成为Ⅱ-ⅢA 期肺癌EGFR 突变患者辅助治疗新选择，同时这也是全球第一个用于术后辅助治疗NSCLC 患者的一代EGFR-TKI，预计于下半年逐步开始贡献业绩。埃克替尼以适应症发生变化申报2021 年医保目录调整，目前已进入初步审查名单，辅助治疗适应症有望通过医保谈判纳入目录。公司持续挖掘埃克替尼的临床价值，实现差异化竞争。恩沙替尼上半年实现销售收入5497 万元，已开始为公司贡献收入和利润，目前获批适应症为二线治疗。恩沙替尼一线治疗适应症已于今年7 月获NMPA 受理，处于NDA 审评阶段；在美国处于Pre-NDA阶段，有望于下半年申报NDA。恩沙替尼也已进入2021 年医保谈判的初步审查名单。目前恩沙替尼是唯一没有纳入医保的ALK 抑制剂，有望通过医保谈判纳入目录。医保目录纳入后，恩沙替尼有望实现快速放量。

    　　产品管线丰富，研发稳步推进。公司2021 上半年研发投入达3.98 亿元，占营业收入的34.49%。公司在研管线丰富，贝　福替尼二线治疗和贝伐珠单抗分别处于NDA 和BLA 阶段，贝伐珠单抗有望于今年上市。除此之外，公司有18 项药物处于临床研究阶段，CM082 用于既往VEGFR-TKI 一线治疗失败的转移性肾癌适应症有望下半年申报NDA。公司上半年递交了7 个IND 申请，研发进程稳步推进。

    　　盈利预测：我们预测公司2021-2023 年实现归属于母公司净利润分别为4.87 亿元、6.48 亿元、8.16 亿元，对应 EPS 分别为1.17 元、1.56 元、1.97 元，当前股价对应 PE 分别为78.4/58.9/46.8，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：主要产品销售不达预期风险；研发进展不达预期风险。