业绩摘要：公司2022 年收入23.77 亿元，同比+5.82%；归母净利1.45 亿元，同比-62.04%；扣非净利0.3 亿元，同比-91.25%，利润端负增长主要由于股权支付费用影响（-1.33 亿元）所致。

    　　在研项目关键进展：贝福替尼二线适应症、一线适应症NDA 受理，预计年内获批。伏罗尼布（CM082）预计22M1 NDA 受理预计2023 年获批；BPI-16350（CDK4/6）三期ongoing 预计2023 年中读出中期数据，ORR 表现同类最优；EGFR/c-MET 双抗（MCLA-129）一期临床推进中。

    　　恩沙替尼一线适应症谈判纳入医保，降幅温和。原二线适应症为克唑替尼耐药后的二线使用，克唑替尼市占率低导致恩沙替尼二线应用受限，一线适应症纳入医保后适用于ALK+NSCLC 一线全人群，2023 年预计高增长。恩沙替尼eXalt3全球开放多中心随机对照Ⅲ期一线临床研究亚裔疗效数据在MSK-CTONGSymposium2022 学术大会上发布，公司正在准备和美国FDA 的上市沟通中。

    　　埃克替尼目前为EGFR+NSCLC 辅助适应症医保唯一产品。奥希替尼NSCLC辅助适应症2023 年未纳入医保利好埃克替尼。辅助治疗患者DOT 更长，公司着力提高医院覆盖率，推动药店医保准入，2022 年凯美纳销量同比增长29.54%。

    　　预计至2024 年辅助治疗适应症收入占比超过50%。

    　　盈利预测与评级：预计2023-2025 年营收分别为27.64/36.13/44.08 亿元，同比增长16.3%/30.7%/22.0% 。归母净利润3.32/4.52/5.67 亿元， 同比增长129%/36.1%/25.2%，对应EPS 分别为0.80/1.08/1.36 元。维持“增持”评级。

    　　风险提示： 商业化进度不及预期，临床试验失败风险，新药审批相关监管政策风险