投资要点:

    公司是国内智能家用医疗器械巨头。公司致力于家庭健康管理事业,专业从事家用医疗健康电子产品的研发、生产和销售,及乐心智能健康云平台的研发与运营,主要产品包括电子健康秤(可分为电子体重秤、电子厨房秤)、脂肪测量仪、电子血压计、可穿戴运动手环及其他家用医疗健康电子产品。

    公司自主品牌产品崛起 电子血压计、可穿戴设备成为主要增长点。公司近年来大力发展自主品牌的可穿戴设备、电子血压计,虽然起步较晚,但增长迅猛,国内收入从2013 年的3230.57 万元增至2015 年的21198.46 万元,年均复合增速为156.16%。未来,随着国内销售渠道的不断开拓与完善,品牌知名度不断提升,公司的自主品牌收入仍将保持较快速度增长。

    以智能硬件切入移动医疗 空间大。公司的产品线较齐全,覆盖血糖、血压、脂肪等测量。我们看好公司利用硬件优势切入互联网医疗,用户将血糖、血压、脂肪等参数上传至健康云平台,健康云平台再将数据传送至相应的医院或医生,由医生出具初步的诊断或直接在线交流回答患者的紧急咨询,从而达到远程医疗目的,形成互联网医疗生态。

    盈利预测及投资建议。考虑IPO 发行1480 万股,我们预计发行后2016-18 年EPS 为1.24、1.60、1.96 元。公司此次定价发行,发行价格为15.63 元/股,对应2016 年PE 仅13 倍,考虑公司为A 股稀缺的智能家用医疗器械公司,增速较快,我们认为公司业绩及估值都有提升空间,可以给予2016 年35-40 倍PE,对应股价43.37-49.56 元/股,给予“买入”评级。

    风险提示。1)海外业务比重较大,受国际形势影响较大;2)家用器械更新换代较快、竞争激烈;3)原材料价格上升风险。