1Q24 盈利能力优化，看好2024 年收入稳健增长乐心医疗1Q24 营收2.49 亿元（YoY：52.9%；QoQ：-10.0%），归母净利润0.14 亿元（YoY：213.0%；QoQ：-

    　　28.8%），毛利率36.5%（YoY：+9.6pct；

    　　QoQ：+4.7pct）。海外消费端需求回暖，叠加公司持续优化客户和产品结构，公司收入/利润稳健增长。展望2024 年，我们看好新产品放量、AI 领域布局及海外渠道开拓，产品结构优化和精益管理有望驱动利润率进一步优化，预测公司24/25/26 年收入11.9/15.3/19.3 亿元。考虑到公司远程健康管理板块增长潜力，参考可比公司24 年Wind 一致预期均值2.15 倍PS，给予公司2024 年2.5 倍PS 估值，维持目标价13.7 元。

    　　业务/客户结构优化驱动盈利能力改善，费用管控卓有成效公司1Q24 毛利率为36.5%，同比+9.6pp，环比+4.7pp；1Q24 净利率5.1%，同比+12.7pp，环比-0.7pp。利润率改善的主要原因包括：1）业务结构和客户结构逐步优化；2）公司持续推进降本增效。经营方面，1Q24 期间费用率29.3%，同比-4.9pp，环比+4.0pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+4.2/-1.0/-5.2/-2.9pp。销售费用同比+152.61%，主因为销售佣金费用增加。管理费用同比+36.98%，主因为股权激励费用增加所致。财务费用同比-155.04%，主因为美元汇率变动以致用美元结算资产的汇兑收益增加。

    　　看好公司AI+医疗领域布局，2024 年收入有望稳健增长展望2024 年：1）医疗级健康IoT 设备业务板块，公司将持续完善产品布局，加快开拓新市场新客户，并进一步提高现有客户销售占比；2）远程健康管理（RPM）解决方案板块，公司将持续深化与海外RPM 客户合作，提高该板块业务占比，持续优化公司优质战略客户结构，持续提升盈利水平；3）数字医疗服务板块，公司加快“健康IoT+大数据+AI 人工智能+医疗服务”的商业化应用落地，着力打造第二增长曲线。此外，公司持续深化AI 领域布局，将健康IoT、大数据、AI 人工智能与医疗服务深度融合，加快推动数字医疗服务商业化应用落地。

    　　给予目标价13.7 元，维持买入评级

    　　我们看好公司海外开拓和产品结构优化， 预测24/25/26 年收入11.9/15.3/19.3 亿元，参考可比公司24 年Wind 一致预期均值2.15x PS，给予公司2024 年2.5x PS，维持目标价13.7 元，维持买入评级。

    　　风险提示：健康IoT 市场竞争加剧；全球3C 需求恢复缓慢风险。