报告摘要：

    民营设计翘楚，价值低估优势尽显。公司专注建筑设计领域，高效建设团队，作为知识密集型产业，公司董事、监事及高级管理人员均为建筑领域专业人才，75%以上获得硕士及以上学位，深谙业务流程，高薪资高创收，作为始终坚守建筑设计为主营的公司，历年来利润增速显超行业平均。公司在手现金充裕，截至2021 年Q1 公司在手现金以及交易性金融资产近10 亿元，剔除现金、交易性金融资产和房产以及建筑物价值后，公司PE（TTM）仅为6.5 倍，价值被显著低估。

    深耕华南布局全国，装配式业务硕果累累。公司在深圳积累了超过25 年的建筑设计经验，为深圳特区和华南区的开发建设设计贡献了重要力量，截止到2020 年公司在华南片区的主营业务收入占总共主营业务收入的55%。2020 年公司继续在兰州、太原、郑州、南宁、广州、惠州等六地设立了分支机构，建立起 “总部+区域分公司”一体化的经营模式，形成了辐射全国的市场格局。公司2010 年开始装配式建筑的专项研究，于 2017 年成为首批“国家装配式建筑产业基地”。截止到2019 年，公司已完成60 余项装配式建筑项目，广泛分布于深圳、上海、福北京等地，总建筑面积合计500 余万平方米。目前公司正在投资建设装配式建筑与 BIM 业务研发及产业化项目、设计服务网络建设项目、技术研发中心（深圳）建设项目，项目的落实将进一步巩固公司在装配式建筑领域的地位。

    全方位发展多点开花，博且能精。医疗建筑是所有公共建筑类型中最为复杂的建筑，目前公司有20 余年的医疗建筑设计实践，超过40 个建成和即将建成的医疗建筑，设计项目遍布全国20 余个大中型城市，公司医养研究中心是全国性跨区域的专业综合研发团队，设计项目频繁获奖；全过程咨询是工程咨询的延伸，它的发展顺应了国家的政策导向以及委托方提升工程品质的需求。在碳中和领域，公司将“绿色、低碳、环保、节能”的设计理念融入到项目设计，实施绿色科技地产战略。

    给予公司“买入”评级。根据公司各项业务收入进行预测，预计2021-2023 年EPS 为1.94/2.22/2.52 元，对应PE 为11.59/10.12/8.94 倍。

    风险提示：项目落地不及预期，估值与盈利预测不及预期。