事件：（1）公司公告香港TB 等4 名股东拟合计转让5%股权给小米科技(武汉)有限公司，引入战略投资者。（2）公司发布2020 年年度业绩预告，2020年归母净利润预计1.1-1.4 亿元，同比增长75%-120%。预计20Q4 归母净利润2,229-5,138 万元，中位数3,683 亿元，同比增速中位数为138%。

    　　点评：公司业绩持续向好，引入小米战投，拓展双方合作的深度和广度，助力光学膜业务进一步发展。公司2020 年归母净利润大幅增长，同比增长75%-120%，新产品持续放量。公司顺利切入光伏新赛道，光伏事业部营收贡献持续提高，新业务打开空间。功能薄膜平台型企业日渐成型，新老业务协同共振，下游面板+光伏双重高景气度背景下，公司业绩加速释放期到来。

    　　1. 2020 年归母净利润预计同比增75%-120%，经营情况向好；新产品持续放量。

    　　2020 年预计归母净利润为1.1-1.4 亿元，同比增长75%-120%；20Q4 归母净利润预计为2,229-5,138 万元，同比19Q4 增长44%-232%，中位数138%；20Q3 单季净利润5,162 万元，单季净利润同比持续增长，保持较高水平。

    　　（1）2020 年度，太阳能背板膜、量子点膜、复合膜订单增加，使得公司收入规模上升。报告期内主营业务收入约14 亿元，整体销售额同比增加超25%，公司整体盈利水平有效提升。（2）2020 年度，非经常性损益对公司净利润的影响金额约2,200 万元。

    　　2.引入小米战投，助力光学膜业务进一步发展。

    　　下游LCD 产业蓬勃发展，液晶模组市场需求逐年增加，公司光学膜业务显著受益。Mini-LED 新型显示趋势下，高端光学膜需求新增量，公司份额领先；同时，公司小尺寸产品进入主流品牌机型，透明背板等背板产品高速增长，新产品大规模量产交付，公司保持光学膜行业领先地位。此次小米科技（武汉）以2.31 亿元受让公司合计5%股份，成为战略投资者，优化了公司股权结构，有助于进一步拓展双方合作的深度和广度，助力光学膜业务进一步发展。

    　　3.切入光伏新赛道，功能薄膜平台型企业日渐成型，打开成长空间。

    　　公司通过产线改造、配方改进，顺利切入光伏新赛道，2020H1 公司太阳能背板膜销售额同比增长78%，光伏事业部营收高速增长，对主营收入贡献持续提高。据国家能源局统计数据显示，2020 年前三季度，我国新增光伏装机量为18.7GW，同比增长17%。光伏产业保持较高景气度，作为上游重要产品，太阳能背板市场需求亦将稳步提升，为公司发展打开新的成长空间。此外，公司通过外延投资横纵向布局LCP 材料、OLED 发光材料、上游PET 膜、硅基OLED 微型显示技术等新产品、新下游，功能薄膜平台型企业日渐成型，新老业务协同共振。

    　　3. 投资建议：公司业绩持续向好，引入小米战投助力光学膜业务，光伏等新赛道打开空间，业绩加速释放期到来。我们上调公司盈利预期，调整公司20-22 年营收分别为13.9/18.8/22.2 亿元（原值13.6/16.9/19.5 亿元），净利润分别为1.3/2.5/3.3 亿元（原值1.2/1.8/2.3 亿元）。参考面板上游（精测电子、三利谱、强力新材）、光伏太阳能PET 基膜（东材科技）企业作为可比公司，我们予以公司22 年PEx28 倍，对应目标价59.08 元，维持买入评级。

    　　风险提示：新产品导入不及预期；下游LCD 面板需求不及预期；光伏产业发展不及预期；引入小米战投存在不确定性；业绩预告是初步测算结果，以年报披露为准。