投资要点

    　　公司发布 2019 年年报：公司实现营收19.51 亿元，同比增长40.39%；实现归母净利润2.70 亿元，同比减少6.66%；扣非后归母净利润2.43 亿元，同比减少8.54%；经营活动产生的现金流量净额-1.15 亿元，同比减少165.38%；基本每股收益1.10 元/股，同比减少8.33%；加权平均净资产收益率21.44%，同比减少7.47 个百分点。公司以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利3.00元（含税）。

    　　2019 年公司半导体业务实现收入0.05 亿元，占公司营业收入的0.24%；新能源业务实现收入0.14 亿元，占公司营业收入的0.72%。受益于新型显示OLED、Micro-LED、Mini-LED、量子点新型显示产品，特别是OLED 产品的大幅增长，平板显示检测设备市场需求同步增长，公司在平板显示业务取得良好的经营成绩。2019 年公司AOI 光学检测系统业务实现收入7.69 亿元，同比增长39.65%，占公司营业收入的39.40%；OLED 检测系统业务实现收入6.82 亿元，同比增长197.59%，占公司营业收入的34.94%；平板显示自动化设备业务实现收入1.30 亿元，同比减少51.02%，占公司营业收入的6.65%；信号检测系统业务实现收入3.16 亿元，同比减少4.58%，占公司营业收入的16.22%。

    　　2019 年公司毛利率为47.32%，同比减少3.89 个百分点；净利润率13.33%，同比减少8.48 个百分点；加权平均净资产收益率21.44%，同比减少7.47 个百分点。分业务板块看，2019 年公司AOI 光学检测系统、OLED 检测系统、平板显示自动化设备、信号检测系统、半导体、新能源业务的毛利率分别为42.59 %、52.84 %、30.68 %、54.44%、29.56%、40.09%，AOI 光学检测系统、OLED 检测系统、平板显示自动化设备、信号检测系统业务毛利率同比变化-5.73、0.44、-12.92、-6.21 个百分点。

    　　2019 年公司期间费用总额6.60 亿元，同比增长57.50%，费用率为33.85%，同比增加3.68 个百分点。2019 年公司经营活动产生的现金流量净额-1.15 亿元，同比减少165.38%，主要系未来订单增长，与之相关的采购支出增加所致。

    　　公司发布2020 年第一季度报告：公司实现营收3.04 亿元，同比减少32.66%；实现归母净利润624.88 万元，同比减少92.27%；扣非后归母净利润273.14 万元，同比减少96.37%；基本每股收益为0.03 元/股，同比减少90.91%。

    　　我们调整盈利预测，预计公司2020~2022 年归母净利润分别为3.26/4.09/5.00 亿元，EPS 分别为1.33/1.67/2.04 元，对应4 月30 日收盘价PE 为51.2/40.8/33.4 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：核心技术人员流失的风险，半导体设备业务研发风险，市场竞争加剧