立足平板检测，打造半导体+新能源增长双引擎

    　　公司自设立以来，深耕平板显示检测系统领域，形成了“光、机、电、算、软”一体化的整体解决方案服务能力，成为行业内少数几家能够提供平板显示三大制程检测系统的企业，产品已覆盖LCD、OLED，Mini/Micro-LED等各类平板显示器件检测系统。近年来，公司加大对半导体检测设备和新能源设备投入，部分产品已实现对下游知名厂商的批量导入。2022年，公司实现营收27.3亿元，同比增加13.4%；实现归母净利润2.72亿元，同比增加41.4%。自2019年以来，半导体检测设备和新能源设备营收占比持续提升，2022 年分别达到 6.7%和 12.6%。新业务的成长来源于研发端持续高投入，虽净利润水平受到一定影响，但也取得了显著的成果。截至 2022 年公司及其子公司共持有 1888 项专利，其中 739 项为发明专利，同时研发人员数量达到 1，655人，各项指标在业内均处于领先水平，截至 2022年报披露日，公司取得在手订单金额总计约27.97亿元，其中半导体领域订单约 8.91 亿元，新能源领域订单约4.82亿元。

    　　半导体检测设备国产替代空间广阔，关键产品实现突破

    　　2021年全球半导体前道检测/量测设备市场规模约100亿美元，半导体测试设备市场规模约78亿美元，均由海外龙头公司占据主要市场份额。公司近年来在半导体检测/量测及测试设备领域积极布局，产品层面不断突破，前道检测/量测设备方面，公司膜厚产品（含独立式膜厚设备）、电子束量测设备已取得国内一线客户批量订单，明场光学缺陷检测设备取得突破性订单，OCD设备获得多家一线客户的验证通过且己取得部分订单，半导体硅片应力测量设备也取得客户订单；半导体测试设备方面，公司主要产品为存储芯片自动检测设备，同样走在国产化替代的前列。2022年公司半导体设备收入达到 1.83亿元，同比增长34.12%，毛利率达到51.14%。

    新能源设备市场增速可观，锂电设备受益产能扩张公司在新能源领域的主要产品为锂电池生产及检测设备，主要用于锂电池电芯装配和检测环节等，包括锂电池化成分容系统、切叠一体机和BMS检测系统等，此外电芯装配线、锂电池视觉检测系统、激光模切机等产品处于研发阶段。2021年中国锂电生产设备整体市场规模为588亿元，前段、中段、后段设备市场规模占比为44%、36%和20%，2025年鉴体市场规模有望达1200亿元。截至2022年9月，公司新能源领域员工已达到301人，其中技术人员186人。2022年公司新能源业务收入3.43亿元，同比增加 562%。随着公司加强与中创新航等一线客户的合作，同时进一步扩大产品矩阵和生产能力，新能源业务有望成为公司增长的重要驱动力。

    　　基石业务稳步增长，新业务放量在即

    　　平板显示检测业务现阶段仍是公司重要的收入来源，精密光学仪器和新型显示设备作为重点布局领域，有望巩固公司在行业内的领先地位，并享受未来产业爆发带来的增量红利。半导体检测和新能源检测业务是公司第二增长曲线，公司是国产半导体检测设备领军企业，基本形成前道、后道全领域布局，部分产品也已取得批量订单，随着产品的完善升级和下游客户的验证导入，半导体检测业务具备深厚发展潜力；受益于市场规模的持续增长，公司以锂电设备为重点布局的新能源业务前景广阔。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.3亿元、3.7亿元、4.4亿元，对应当前股价PE分别为83.6x、74.8x、61.9x，首次覆盖给予“买入"评级。

    　　风险提示

    　　1、新产品落地存在不确定性；

    　　2、面板行业资本开支存在不确定性。