事件概述

    　　公司发布2023 年报和2024 年一季报。

    　　2023 年业绩符合预期，半导体业务持续放量1）收入端：2023 年实现营收24.29 亿元，同比-11.03%，其中Q4 为8.85 亿元，同比-2.83%，降幅明显收窄。分产品看：显示面板领域实现收入17.47 亿元，同比-19.41%；半导体领域收入3.94 亿元，同比+116.02%；新能源领域收入2.41 亿，同比-29.74%。2）利润端：2023 年实现归母净利润1.50 亿元，同比-44.79%，实现扣非后归母净利润0.33 亿元，同比-72.83%。2023年公司销售净利率和扣非销售净利率分别为3.68%和1.35%，分别同比-3.94 和-3.08pct，盈利水平明显下降，主要系收入规模下降，相关费用率提升所致。（1）毛利端：2023 年销售毛利率为48.95%，同比+4.56pct，其中显示、半导体、新能源领域毛利率分别为49.72%、52.83%和35.55%，分别同比+4.26、+1.69 和+4.18pct，均明显提升，我们判断主要系产品结构优化。（2）费用端：2023 年期间费用率为50.20%，同比+10.26pct，明显压制净利率表现，其中销售、管理、财务和研发费用率分别同比+1.20、+2.68、+1.02 和+5.35pct，2023 年公司研发投入6.6 亿元，同比+11.92%（半导体研发投入2.70 亿元，同比+27.06%）。

    　　面板显示主业拖累，24Q1 利润端短期承压

    　　1）收入端：2024Q1 公司实现营收4.18 亿元，同比-30.5%，低于市场预期，主要系面板业务拖累。分业务来看，2024Q1 公司显示面板领域实现收入2.68 亿元，同比-33.92%，明显下滑，半导体领域实现收入1.30 亿元，同比+95.57%，延续高速增长态势。

    　　2）利润端：2024Q1 实现归母净利润-1593 万元，同比出现亏损，主要系营收端承压费用率提升所致。2024Q1 公司销售毛利率为47.01%，同比+1.66pct，表现出色，主要系高毛利率的半导体收入占比提升所致，2024Q1 公司期间费用率为62.48%，同比+16.91pct，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+2.18、+5.90、+8.44 和+0.40pct，持续高强度研发投入进一步压制短期盈利水平，但为公司长期成长性打下基础。

    　　展望2024 年全年，截止2023 年报披露日，公司取得在手订单金额总计约35.36 亿元，其中显示在手订单12.48 亿元、半导体在手订单16.02 亿元、新能源在手订单6.86 亿元，在手订单饱满，将支撑2024 年收入端重回快速增长通道。

    　　半导体量/检测设备国产替代加速，显示、新能源业务同样为重要增长点

    　　作为显示面板检测设备龙头，公司积极拓展新技术路线，同时布局半导体、新能源领域，不断打开成长空间。1）面板显示：行业正处于从 LCD 到 OLED、Micro-OLED 快速迭代发展阶段，公司积极进行相关产品技术布局。此外，公司设立深圳精测，进一步助力拓展新型显示领域 AR/VR 产业相关业务的发展。2）半导体：半导体量测设备市场规模大、国产化化率低，是前道弹性较大的细分赛道之一。目前公司核心产品已覆盖 1xnm 及以上制程，膜厚产品、OCD 设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，后续有望充分受益国内晶圆厂扩产。3）新能源：进一步加强与核心战略客户中创新航在锂电设备领域的深度合作，同时在新能源领域实施走向海外战略布局已取得实质性进展，海外客户拓展成效显著。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为29.85、38.30 和48.04 亿元，同比+23%、+28%和+25%，2024-2026 年归母净利润分别为2.61、4.43 和7.39 亿元，同比+74%、+70%和+67%，2024-2026 年EPS 分别为0.94、1.59 和2.66 元，2024/4/23股价60.00 元对应PE 为64、38 和23 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　显示面板行业景气下滑、半导体业务拓展不及预期等。