投资要点

    事件：4 月14 日，公司披露2018 年报，2018 年实现营业收入13.9 亿元，同比增长88.8%，实现归母净利润1.02 亿元，同比增长7.1%。公司预计2019 年一季度实现归母净利润2438 万元-3001 万元，同比增长30%-60%，符合预期。

    风塔在手订单饱满，风塔出货量超预期：公司2018Q4 实现营业收入6.2 亿元，同比增长133%，实现归母净利润0.42 亿元，同比增长66%，Q4 出货量约8 万吨，2018 年全年销售量达865 台，同比增长46.36%，出货17.63 万吨，超预期。截止2018 年底公司在手订单合计约20.73 亿元，同比大幅增加。目前公司产能29.55 万吨，预计产能利用率较高（除新疆地区），我们预计公司2019 年Q1 出货约4 万吨，全年出货量预期上调至23 万吨。

    风电场运营稳步推进，光伏电站贡献收入：截止2018 年底，公司合计持有光伏电站约100MW，实现营业收入8051 万元，净利润5170 万元。目前已获得190MW 风电场核准批复，预计今年年底之前能够新增并网50MW 德州风电场。

    风电行业景气度持续攀升，2019 年新增装机有望超30GW：4 月4 日，CWEA 数据，2018 年国内风电新增吊装容量21.14GW，同比增长7.5%，累计装机209.5GW，同比增长11.2%。今年1 月国家能源局发布关于风电光伏平价上网政策，4 月12 日发布《关于征求对2019 年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知（征求意见稿）意见的函》，相关政策有望推动风电行业今明年持续增长，我们预计2019 年风电新增吊装超30GW，同比增长超40%。

    投资建议：虽然近期原材料钢材价格上涨，但公司出货量超预期，上调公司2019 年-2021 年每股收益分别至1.40 元（上调前1.28 元）、2.27 元（上调前1.97 元）、2.33 元，ROE 分别为10.9%、15.6%、14.1%，维持“买入-A”的投资评级。

    风险提示：在手订单确认情况不及预期；钢材价格大幅上涨