事件：公司本次非 公开发行股票拟募集资金总额不超过20.7亿元，用于新建武川风电场和东营海工基地等。公司成功中标山东能源渤中A500MW海上风电项目的风机基础桩及附属构件。

    优化风电产业布局，增强持续盈利能力。截至21Q3，公司持有4 个并网风电场合计容量约363.8MW，实现营收2.47 亿元和净利润0.73 亿元；持有并网光伏电站合计容量约118MW，实现营收0.92 亿元和净利润0.38亿元。公司风机塔筒等制造业务营收占比84.5%，新能源发电营收占比15.5%。新能源发电毛利率约为70%，远高于风电设备制造的20%+，极大提升了整体盈利水平。公司拟将7.9 亿元投入武川150MW 风储一体化项目，武川县属I 类风能资源区，年有效风速的持续时间长，具备较高开发价值。拟安装单机容量6.25MW 的风电机组24 台，预计项目税后IRR为11.23%，投资回收期为8.12 年。公司将加速风电场资源储备和开发，促进和主机厂商的协同合作，降低运营风险，提升持续盈利能力。

    海上风电高速发展，完善海风基地布局。公司共12 个风电设备生产基地（含在建），合计产能约63 万吨。其中陆风基地9 个，合计产能35 万吨，陆上布局较完善；海风基地仅3 个，合计产能28 万吨，分别位于大连、盐城和汕尾。到2025 年，山东省海上风电开工建设1000 万千瓦，建成并网500 万千瓦，山东海上风电发展值得期待。为更好覆盖渤海湾地区的海上风电需求，计划在东营新建30 万吨的海风塔筒及管桩基地，一期规划20 万吨产能。选择租用码头方式经营，一期项目建设周期1.5年，拟投入4.6 亿元，税后IRR 为15.71%，投资回收期为7.63 年。拟投入2.3 亿元将用于盐城和汕尾的海风基地产线升级，升级完成后将新增8 万吨海风产能。预计公司海风产能将扩展到66+万吨。公司中标渤中风电场管桩项目，约166MW 容量，中标总重量约3 万吨，合同总价约2.7亿元。下游海风订单陆续出炉，推动海风基地快速扩张。

    盈利预测：海上风电高速发展，公司完善海风基地布局。预计公司2021-2023 年实现归母净利润4.76/ 5.95/ 9.12 亿元，对应PE 为22 / 18/ 12 倍。

    首次覆盖，给予“买入”评级，目标价18 元。

    盈利预测：

    风险提示：海上风电发展不及预期，海风基地投产不及预期