报告摘要：

    立足光器件行业，IDC 下游需求旺盛。公司自成立以来就立足光器件行业，主要生产陶瓷插芯、光纤连接器和光分路器等光互联产品，实现光纤连接、定位及分路等功能，掌握了MPO/MTP 类高密度光纤连接器技术，供货于国际知名互联网企业的数据中心。

    陶瓷插芯板块：收购上游公司，转入光纤连接器拓宽获利空间。受益于全球数据中心的建设以及5G 刺激，陶瓷插芯市场规模从2010 年-2017 年复合增长率达到20.4%。据中国电子元件协会预测， 2018 年市场增速为35%。陶瓷插芯市场竞争充分，2016 年由于市场大幅降价，公司陶瓷插芯略微亏损。公司凭借陶瓷插芯技术优势，2017 年公司收购整合和川有效提升公司主营产品的竞争力着重将陶瓷插芯转移到其他光纤连接器产品生产，通过垂直整合措施，进一步优化公司陶瓷插芯业务盈利水平。

    光纤连接器板块：提高产品占比，海外市场稳固，改善公司毛利率。光纤连接器需求主要来源于光纤入户，基站及数据中心等光通信。2018 年全球数据中心的建设持续推进，应用于数据中心的光纤连接器的需求进一步增长。市场研究机构Synergy Research Group 的最新数据显示，截至2018年底，超大规模运营商的大型数据中心数量同比增长了11%，总数达到430个。公司在MTP 光连接器方面已成为业内细分市场的领先企业，是全球数据中心建设相关产品的重要供应商之一。公司发挥技术优势，重点生产MPO/MTP 高密度光纤连接器等高端产品，开拓空间提升公司业务收入。

    PLC 分路器：整合上游企业，降低生产成本。公司在2017 年收购广东瑞芯源公司，达成了原计划募投项目中的新增PLC 晶圆生产线目标，本次收购使公司在短期内实现了PLC 晶圆量产，有利于降低PLC 产品综合成本。

    公司盈利预测及投资评级。我们预计公司归母净利润2018-2020 年增速分别为47%/33%/30%，预计公2018-2020 年EPS 分别为0.64/0.80/0.96 元，对应PE 分别为32/26/21 倍，给予公司“强烈推荐”评级。