公司发布2019 年一季报预告，归母净利润同比增长44.01%~71.89%，略超市场预期。公司公布2018 年年报，实现收入7.94 亿元，同比增长62.13%，归母净利润1.53 亿元，同比增长52.57%，扣非净利润1.44 亿元，同比增长65.86%。由于下半年坪山新工厂搬迁完成，加上客户需求增长，2018 年Q4实现收入3.07 亿，占全年收入比重39%，单季度环比增长64%，说明新产能在加速投放。2019 年一季度公司归母净利润预计3100~3700 万，同比增长44.01%~71.89%，略超市场预期。我们认为公司全年将受益于下游客户需求增长，预计公司2019~2021 年归母净利润分别为1.94/2.46/2.98 亿元，EPS为0.84/1.07/1.29 元。我们给予公司2020 年30 倍的PE 估值，目标价32.1元，维持“买入”评级。

    保持高密度连接器领先优势，坪山新基地提升产能，打开向上空间。公司以陶瓷插芯产品起步，持续加大光器件技术投入与产品开发。目前低毛利的陶瓷插芯销售占比已逐渐下降到10%左右，通过调整陶瓷插芯的客户结构，扭亏为盈，公司整体毛利率恢复到34.41%，其中Q4 达到37.87%，达到近两年单季度最高。公司的核心产品MPO/MTP 高密度连接器、配套集成功能模块等产品比重加速提升。根据Synergy Research 调研情况，全球现有超大规模数据中心已达430 个（2018 年数量同比增长11%），在建项目132 个。随着北美云厂商开启向400G 升级，对于高密度连接器的需求持续提升，2020 年预期资本开支将加速增长，公司作为数据中心连接器的重要供应商将直接受益。公司2018 年开始迁入坪山“太辰光通信科技园”，原坂田和福田工厂顺利搬迁，生产与办公一体化，提升整体产能、自动化水平以及经营管理效率，公司固定资产达到2.2 亿，较期初增长了244.57%，满足未来下游需求增长。

    研发投入加大，扩展新品，为5G 以及物联网发展升级布局。除了光连接器、陶瓷插芯、PLC 分路器等成熟产品，随着5G 和物联网的全球推进、数据中心加速升级，公司加速推进AWG、光前传WDM 波分、高速AOC 等有源光器件产品开发和认证工作，同时公司作为广东省光纤传感工程技术开发研究中心，加大光纤传感领域的技术投入，在已有的智能电网配领域之外，努力开拓 1~2个新增机会点，保持应用技术领先地位。18 年公司研发费用投入3593.7 万，同比增长77.8%，占公司营收4.53%，研发费用率达到近几年新高。新产品的投入和扩张未来将蓄力为公司打开向上发展空间。

    风险提示：客户集中度高，如果最终用户需求下滑易引起业绩波动；海外占比高，易受国际关系影响，同时存在汇率波动影响业绩的风险；5G 新产品研发进度不达预期；无源器件竞争过于激烈，导致产品售价和毛利率进一步下滑；目标价格可能达不到的风险。