事件：

    2023 年10 月25 日，公司发布2023 年第三季度报告。报告期内公司实现营业收入2.33 亿元，同比上升2.26%；归母净利润0.33 亿元，同比下降39.97%。前三季度累计实现营业收入6.23 亿元，同比下降11.45%；实现归母净利润1.05 亿元，同比下降30.32%。

    营业收入环比增长，净利润受汇率波动影响明显公司2023 年前三季度营收分别1.90/2.00/2.33 亿元，连续两季度环比增长，主要原因为受海外客户需求放缓的影响逐渐减小；归母净利润分别为2865.32/4301.01/3316.19 万元，归属于上市公司股东的净利润下降的主要原因是财务费用涨幅较大：公司第三季度财务费用同比上涨97.00%，环比上涨96.85%，主要系美元对人民币汇率波动导致汇兑收益大幅减少。我们认为随着海外800G 光模块需求增长，公司高速连接器产品海外营收有望进一步增长，同时随着公司积极采取措施应对汇率变化，净利润有望得到改善。

    提高研发费用占比，逐步实现高端核心产品自产自研公司前三季度累计研发费用占比6.90%，同比增长0.35%,其中第三季度研发费用1,501.13 万元，同比增长2.87%。根据公司半年报，上半年公司积极研发密集连接、光波导芯片等无源系列产品，继续保持在密集连接产品技术与市场的领先地位，提供更优化的数据中心一体化光纤布线解决方案；推进光纤传感新品在结构健康监测方面的应用，针对客户不同行业和应用场景的要求，加强高新产品的研发力度，快速响应客户需求。目前，子公司瑞芯源已可生产平面光波导芯片，公司逐步实现高端核心产品的自产自研。

    盈利预测、估值与评级

    考虑公司前三季度业绩、我们下调公司2023-2025 年营业收入预测分别为8.94/10.78/12.99 亿元（原值为9.84/11.86/14.29 亿元），同比增速分别为-4.26%/20.63%/20.48%，归母净利润分别为1.63/2.04/2.43 亿元（原值为1.95/2.22/2.64 亿元），同比增速分别为-9.23%/24.91%/19.12%，EPS 分别为0.71/0.89/1.06/元股，3 年CAGR 为10.54%。考虑全球AI 产业发展带来的高速光连接需求，建议持续关注。

    风险提示：需求不及预期风险，客户集中度较高的风险，市场竞争加剧风险。