深耕光通信行业，密集连接业务领先。太辰光成立于2000 年，于2016 年12 月在深交所创业板上市。经过二十余年发展，太辰光现已成为全球光器件细分行业知名企业。同时，公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，部分无源光器件产品的技术水平在细分行业处于领先地位，专业从事无源光器件、有源光器件和集成功能模块的研发、制造和销售。

    　　持续研发新产品，不断完善产品矩阵。公司重视对高新产品与技术的研发，积极研发密集连接、光波导芯片等无源系列产品，持续推进高性价比有源产品及配套器件的研发进度。公司光纤柔性板荣获2023 年光连接大会“最具影响力产品奖”。23 年8 月，公司在中国光纤传感大会上展示新品光纤光栅应变片，产品具有标距短、应变测量范围大、尺寸小等特点。此外，公司400G光模块已有小量出货，800G 光模块正在测试中。

    　　AI 算力助力发展，5G 建设驱动需求。1）大模型和生成式AI 的发展正在深刻改变计算范式、产业动量和算力服务格局，其快速发展推动了数据中心规模不断扩大。截止2022 年末，我国数据中心市场规模已增长至1900.7 亿元，五年复合增长率近30%。公司主要终端客户是数据中心，将在此次变革中充分受益。2）中国5G 通信产业迎来爆发式增长。根据《2022-2023 全球5G/6G产业发展报告》援引TDIA 数据，2022 年中国5G 通信市场规模约为1.89 万亿元，到2025 年中国5G 通信市场规模将达到38000 亿元。公司产品广泛应用于5G 基建，5G 建设将驱动公司产品。

    　　维持良好客户关系，积极拓展海外市场。1）长期以来，公司以市场需求为导向，凭借多年的技术研发积累、良好的产品品质和全方位快速的服务响应，与客户保持了良好合作伙伴关系。2）公司海外业务占比高，截止23 年6 月，海外业务占比76.07%。基于公司战略及国际化发展布局，为了更好的提升公司对海外市场的拓展能力，公司在23 年10 月发公告称拟使用自有资金不超过200 万美金在中国香港成立全资子公司，主要负责设备的国际贸易等业务。

    　　盈利预测。太辰光作为全球最大的密集连接产品制造商之一，受益于5G 建设和AI 算力需求，未来营收有望维持稳定增长。我们预计，公司2023-2025年收入分别为9.43 亿元、13.13 亿元和17.10 亿元；归母净利润分别为1.51亿元、2.13 亿元和2.78 亿元，EPS 分别为0.66 元、0.93 元和1.21 元。参考可比公司估值，给予公司2024 年动态PE 区间 40-45X，对应合理价值区间37.20-41.85 元，“优于大市”评级。

    　　风险提示。市场竞争加剧风险，技术升级迭代风险，宏观经济风险。