本报告导读：

    公司持续扩充优质内容储备保障付费及IP 衍生开发业务稳健增长，收购深圳兆能进军智慧家庭及5G 通信衍生市场带来新的增长点投资要点：

    维持目标价82.85元，增持评级。公司业绩符合市场预期，布局智慧家庭及5G 通信衍生市场带来新增长点。因深圳兆能并表，上调2019-20 年EPS 至2.93（+0.53）/4.00（+0.74）元，预计2021 年EPS5.07 元，维持目标价82.85 元，对应2019 年行业平均估值28.3xPE，维持增持评级。

    事件：公司公告2019H1 实现营业收入10.16 亿（+96.51%），实现归母净利润1.37 亿（+25.99%），基本符合市场预期。

    自有内容供给提升，IP 衍生业务快速推进。2019H1 公司新增签约机构掌阅科技、天翼阅读、咪咕阅读、上海七猫等近30 家，新增原创作品近3000 部，新增签约作者2000 余人，公司已拥有阅读产品超4.5 万本，累计点击量过亿IP 近50 部。丰富的IP 内容储备为付费业务稳健成长奠定基础。网文IP 衍生开发顺利：网大《镇魔司：四象伏魔》等上映后广受好评，《挑战者还是空想家》等漫画作品40 余部上线腾讯动漫等平台，引入有声作品近7500 部，4.8 万小时，自制有声内容一万多小时。IP 衍生业务为公司提升盈利能力带来良好保障。

    智慧家庭及5G 通信衍生市场成新看点。2019 年4 月收购深圳兆能51%股权，其产品及服务涵盖家庭组网系统、数字视讯、智能家居、政企应用与物联网五大产品线，2019H1 深圳兆能实现收入6.92 亿，实现净利润5047 万，已远超全年业绩承诺。我们认为深圳兆能先发优势、电信运营商的战略合作关系，有望带来公司智慧家庭与5G 通信衍生市场业务快速增长，享受5G 产业红利。

    风险提示：内容政策监管趋紧，市场竞争格局变动，新娱乐形式冲击