2019 年半年报点评：

    公司19H1实现营收10.16 亿，同增96.51%，实现归母净利润1.37 亿，同增25.99%，实现扣非归母净利润1.3 亿，同增22.65%。公司Q2 实现营收8.53 亿，同增266.98%，实现归母净利润0.79 亿，同增26.11%。

    收入大增因Q2 新并表兆能的智慧家庭业务，原主业毛利率大幅增加。

    公司两大主业移动阅读和智慧家庭分别实现收入2.88 亿（yoy-32.46%）和6.92 亿（yoy+1260.3%），毛利率分别为69.08%（yoy+21.71pct）和14.85%（yoy+1.29pct），原主业移动阅读主要依靠自有阅读平台（百足模式）和CPS 两种模式驱动，18 下半年开始受行业监管影响，业务规模有所收缩，移动阅读业务成本同步缩减60.32%，而移动阅读毛利率却提升较为明显，显示出公司较强的平台运营管控能力。

    公司内容自生产能力进一步加强，原创内容的质和量均大幅度提高。

    2019H1 公司新增签约机构近30 家，合作机构包括今古传奇、掌阅科技、趣阅信息、天翼阅读、咪咕阅读、落尘文学、风行盛世、长沙阅庭、上海七猫等。公司自有阅读平台的不断孵化裂变，2019H1 新增原创作品近3000 部，新增签约作者2000 余人。目前公司已拥有优质阅读产品4.5 万余本，签约作者原创作品3.1 万余本，全平台累计点击量过亿IP 近50 部。虽然行业竞争参与者变多，但考虑内容端稳步推进及月活的相对稳定，预计公司移动阅读业务将保持相对平稳的发展。

    兆能业绩放量，布局智慧家庭及5G 通讯衍生市场寻找新盈利点。19年4 月公司收购深圳兆能51%股权，2019H1 兆能收入6.92 亿，占母公司总收入的68.09%，18 年兆能收入仅3.28 亿；19H1 兆能实现净利润5046.65 万元，占公司净利润总额的27.96%，目前已完成业绩承诺的1.77 倍，兆能19-21 年业绩承诺的净利润为分别不低于2850 万、3750 万和4320 万，乐观预期下，全年兆能全年利润有望接近1 亿。

    盈利预测：考虑公司Q2 新并表51%兆能，对其利润端影响较大，调整公司19-21 年EPS 分别为2.05/2.39/2.84 元，对应PE 分别为21/18/15倍，维持“买入”评级。

    风险提示：侵权盗版风险；成本压力持续上升风险；技术更新风险。