一、事件概述

    2019 年11 月8 日公司发布公告，与NetEase Digital、网易杭州和妖鹿科技于今日签署了《股权及资产收购备忘录》，拟收购的资产包括两部分内容，一是网易云阅读业务全部核心资产，二是NetEase Digital 持有的网易文漫100%股权。

    网易杭州、妖鹿科技应在不晚于交割日后6 个月内将网易云阅读业务全部核心资产均剥离至网易文漫，并将网易云阅读业务对应的供应商和客户资源、关系一并迁移至网易文漫，且网易文漫无需支付对价，从而实现网易文漫独立。已注入网易云阅读业务全部核心资产后的网易文漫100%股权的总对价为人民币1.5 亿元。

    二、分析与判断

    再次与巨头合作，扩大公司在数字阅读领域的布局

    拟收购标的主要核心资产网易漫画截止18 年底累计拥有超过 2 万部漫画作品，600 余位独家签约的国内外漫画家。移动端注册用户数近4000 万。除此之外，网易漫画在海外版权方面也拥有丰富资源，与集英社、讲谈社、角川、SQUARE ENIX均有良好合作关系，拥有超过1000 本境外漫画作品。目前，网易漫画iOS 图书免费榜排名为61 名，图书畅销榜排名为31 名；网易云阅读iOS 图书免费榜排名为79 名，图书畅销榜排名为40 名。

    这是公司自年初引入网典科技（腾讯系，认购5000 万）、新华网（认购5000万）、浙数文化（认购1 亿）三家战略投资者，再次和巨头网易合作，公司的移动阅读业务有望再次得到助力，有利于扩大公司在数字阅读领域的布局，进一步扩充数字阅读优质版权资源，巩固和提升公司在行业内的竞争力。

    三、投资建议

    预计公司2019-2021 年净利润3.1/3.9/4.7 亿元，EPS 2.6/3.2/3.9 元，对应PE22/17/14 倍，当前市值67 亿。我们看好公司智慧家庭业务+数字阅读业务双轮驱动，目前PE（TTM）为27.1，处于自18 年上市以来13.2%分位数，安全边际较高，维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    监管政策趋严；收购进程不及预期；数字阅读业务发展不及预期。