事件：1）定增募资：公司拟以 38.7 元/股发行 1511 万股，募集资金净额 5.7亿，投入项目包括5G 无线接入网核心产品建设、新一代承载网产品建设、研发中心建设等；2）与通信运营商合作：公司与中移（江西）虚拟现实科技公司和达闼机器人公司签订战略合作协议，三方将在VR/AR、机器人元宇宙、人工智能、数字孪生等领域展开战略合作。

    与中国移动签署战略协议，优势互补共建元宇宙项目。公司将依托中国移动广泛的用户触达和云网协同，利用自身的软硬件优势，构建“终端平台+内容应用”

    的智慧家庭生态产业链，丰富和提升家庭用户的数字生活品质和娱乐体验。硬件方面，公司拥有VR/AR眼镜设备，分辨率达1600*1600；软件方面，公司拥有丰富的数字阅读内容和影视作品，目前在手版权有6 万多册，可为合作方提供多样的文娱内容；此外，公司股东浙数文化手握游戏、体育和艺术等大量数字文化内容，新华网拥有多款虚拟主播IP 和技术，未来有望与公司元宇宙业务形成协同效应，助力公司在内容和技术方面取得更加领先的优势。

    与浙大实验室合作，储备虚拟人产品。平治信息与多方合作，开发虚拟人产品。

    此项目是由浙大计算机学院CAD实验室提供数字人技术，人物造型和渲染技术来自国内数字三维建模渲染的龙头企业。该合作为公司布局元宇宙业务提供扎实的技术支持，未来三方或成立合资公司，由平治信息控股，形成更长远稳定的合作关系。

    定增丰富现金流，为5G建设募资。公司拟以38.7元/股发行1511万股，募集资金净额5.7 亿，投入项目包括5G无线接入网核心产品建设（1.37 亿）、新一代承载网产品建设（1.18 亿）、研发中心建设（1.60 亿）等。募资后，公司将有更丰富的现金流支撑技术开发和产品研发，为后续元宇宙业务奠定基础。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为2.15 元、2.82 元、3.39元，对应的PE 分别为26 倍、20 倍、17 倍。公司2021-2023 收入和归母净利润CAGR均为31%，而目前股价下，22年对应PE 仅为20 倍，我们认为公司目前处于估值洼地。我们给予公司2022 年与行业平均一致的25 倍PE，对应目标价70.5 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：产品研发失败的风险；市场竞争加剧的风险；产业政策变动的风险。