事件：

    公司发布2021 年年报及2022 年一季报。2021 年公司实现营收36.01 亿元，同比增长 49.57%；归母净利润2.44 亿元，同比增长15.74%。2022 年一季度公司实现营收12.87 亿元，同比增长103.60%；归母净利润1.13 亿元，同比增长40.10%。

    同时公司近期公布多个重要订单情况：

    1）4 月19 日签订中移动湖北公司2022 年无WiFi 型智能网关采购框架合同，合同金额6240.31 万元；

    2）4 月18 日签订中国移动2022-2023 年智能家庭网关紧急集采框架协议，合同含税金额约为6.53 亿元；

    3）4 月14 日中标中国移动22-23 年444 天线及单4 天线（含700M）集采，中标份额7.25%，中标含税金额约1.04-1.16 亿元；4）4 月13 日中标中国移动2022 年基站天线项目，两个标包中标含税金额合计约4610.75 万元；

    5）4 月12 日与中移物联签订2022 年智能机顶盒采购框架合同，合同金额含税上限为1.35 亿元；

    6）4 月11 日与中国移动终端公司签订WiFi6 千兆双频路由器等具体机型合同，合计含税金额上限为2.73 亿元。

    我们点评如下：

    数字经济和千兆宽带政策推动下，深圳兆能订单不断落地，成长动力强劲。

    阅读业务稳步成长，布局元宇宙，打开更大成长空间。

    公司收入持续快速增长来源于：1）智慧家庭业务和5G 通信业务21 年收入26.61 亿元，同比增长接近70%。公司深耕运营商市场，产品不断拓展，市场份额持续提升，中标多个智慧家庭及基站天线大规模集采合同，长期成长动力强劲；2）移动阅读21 年收入9.38 亿元，同比增长12.82%。公司不断提高版权内容的质和量，自有原创阅读平台+CPS 模式，内容和渠道双拓展，推动阅读业务稳步成长；3）公司海量数字版权资源，结合渠道优势，从运营商领域切入元宇宙，与中国移动、中国联通达成战略合作，在虚拟数字人领域重点布局，打开长期更大成长空间。

    毛利率略有波动，未来整体盈利能力有望进一步优化。

    21 年公司整体毛利率14.96%，同比下降5.54 个百分点，其中阅读业务毛利率27.46%，同比下降10.30 个百分点，智慧家庭业务和5G 通信业务毛利率10.56%，同比下降0.83 个百分点。2021 年整体原材料成本波动对智慧家庭和5G 通信业务短期毛利率产生一定影响，阅读业务互联网渠道推广等成本投入增长较快，对毛利率产生一定影响。2022 年一季度公司整体毛利率14.55%，环比显著提升5.38 个百分点。随着公司降本增效持续推进，以及阅读业务收入体量持续成长，整体毛利率有望持续改善。费用率看，21 年公司整体费用率5.77%，同比下降1.48 个百分点，22Q1 费用率3.52%，同比下降3.06 个百分点。随着公司收入体量的快速成长，规模效应有望持续显现，公司整体盈利能力有望不断强化。

    投资建议和盈利预测

    公司移动阅读积淀深厚，向元宇宙进一步发展，未来有望稳定成长。通信领域布局持续完善，子公司深圳兆能积极布局智慧家庭以及5G 通信市场，数字经济、千兆宽带等政策推动下公司订单密集落地，与中移动签订多频段（含700M）天线框架合同实质性切入5G 设备市场，打开未来成长空间。

    预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.3、5.3、6.5 亿元，对应22-23年12 倍、10 倍市盈率，重申“买入”评级。

    风险提示：行业发展低于预期，市场竞争风险，框架和预中标合同实际中标情况和金额以最终合同为准