事件概述：2023 年4 月28 日，公司发布2022 年年度报告和2023 年一季报。1）2022 年实现营业收入35.56 亿元，同比下降1.25%；实现归母净利润1.22 亿元，同比下降49.74%；实现扣非归母净利润1.04 亿元，同比下降53.88%。

    2）2023 年Q1 实现营业收入3.86 亿元，同比减少70.01%，环比增加24.38%；实现归母净利润0.17 亿元，同比减少84.68%，环比增加126.91%；实现扣非归母净利润0.19 亿元，同比减少83.55%，环比增加125.31%。

    22 年和23Q1 业绩承压。22 年公司移动阅读业务/宽带网络终端设备/IoT泛智能终端/ 电子元器件及其他/5G 天线/ 其他产品分别实现营收8.62/15.19/0.94/8.13/2.62/0.07 亿元， 占比24.25%/42.71%/2.64%/22.85%/7.36%/0.20%，同比-8.11%/-6.79%/-17.52%/-8.58%/+989.73%/+28.86%。

    毛利率同比下降4.54pct 至10.42%，主要由于移动阅读业务毛利率下降较多（-15.07pct）。销售/管理/研发费用率分别为0.77%/1.84%/1.49%，同比-0.29pct/-0.18pct/+0.03pct，整体较为平稳。23Q1 业绩仍然承压，主要判断智慧家庭业务运营商需求遇冷，毛利率环比上升20.42pct。销售/管理/研发费用率分别为1.81%/2.40%/3.90%，同比+1.58pct/+1.09 pct /+2.85 pct。

    5G 业务成为发展新引擎，移动阅读乘AIGC 东风。1）智慧家庭业务：围绕“千兆光网”，公司打造了10G PON 系列、FTTR 产品，以及全方位的WiFi6路由解决方案，相关产品均已批量出货；中标运营商多个智慧家庭产品大规模集中采购项目，截至4 月底，深圳兆能未执行订单约为84.67 亿元，在运营商中的份额进一步扩大；在基站储能领域重点布局，3 月中标铁塔能源有限公司山西分公司2023 年山西省邮电建设工程有限公司与铁塔能源集成型备电项目；联合通信运营商、互联网龙头企业共同布局元宇宙，已为浙江移动杭州分公司提供“小胖说云”虚拟数字人服务，虚拟数字人产品走向市场化。2）5G 通信业务：22 年公司5G 天线产品营收同比增长989.73%，反映出公司在5G 通信业务的强劲发展势头。截至23 年4 月，公司5G 通信业务的中标金额累计约为10.33 亿元（含税），5G 基站天线产品和5G 小基站产品均已大规模出货，5G 通信业务将成为推动公司未来发展的新引擎。3）移动阅读业务：22 年末公司已拥有优质文字阅读产品60,000 余本，签约作者原创作品37,000 余本。随AI 技术推进，在借助运营商合作形成快速分发渠道的基础上，未来有望发挥公司海量优质文字版权作品的优势，探索AIGC 技术在文学创作领域新方向，如AIGC 辅助创作/文本自动生成/文字翻译等。

    投资建议：考虑公司短期智慧家庭业务承压，静待5G、AI 拉动公司业绩回暖，预计公司23-25 年归母净利润分别为1.04 亿元/1.38 亿元/1.69 亿元，当前市值对应PE 倍数为47X/36X/29X，调整为“谨慎推荐”评级。

    风险提示：运营商需求不及预期，AI 技术发展和应用落地不及预期。