投资要点

    事件： 平治信息发布2023年半年度报告。2023 年上半年，公司实现营业收入10.65 亿元，同比下降55.17%；归母净利润1767.98 万元，同比下降88.93%；扣非归母净利润1625.23 万元，同比下降89.65%。2023 年第二季度，公司实现营业收入6.79 亿元，同比下降37.63%；归母净利润34.86万元，同比下降99.25%；扣非归母净利润 -242.79 万元。

    智慧家庭业务短暂承压，移动阅读增强内容储备。1）2023 上半年收入端：

    2023 年上半年，公司宽带网络终端设备收入3.74 亿元，同比下降59.88%；5G 天线收入1.58 亿元，同比增长47.65%；移动阅读业务收入4.79 亿元，同比下降4.61%。2）2023 上半年成本费用端：2023 年上半年，公司毛利率9.82%，同比减少2.75pct；销售费用率1.10%，同比增加0.71pct；管理费用率2.88%，同比增加1.41pct；研发费用率2.65%，同比增加1.49pct。业务表现：1）智慧家庭业务：公司将智能家庭网关、智能机顶盒等宽带网络终端设备进行了全面的升级迭代，同时于8 月完成基站储能试点工程项目。2）5G 通信业务：公司的5G 通信设备主要包括5G 基站天线、5G 小基站和OTN 设备。公司5G 通信业务的中标金额累计约为10.77亿元（含税）。3）移动阅读业务：公司不断加强和出版机构、媒体和个人作者等版权方的合作，持续增强内容储备；将进一步加强与第三方合作，持续加强渠道建设。

    “通信运营+内容供应”双轮驱动，元宇宙深入布局引领发展。1）智慧家庭加速渗透：公司以智慧家庭业务为主，深耕通信运营商市场；在产品研发与市场拓展同步发力。积极布局基站储能业务，打造开放共享的分布式储能云平台；2）5G 通信持续发展：公司以5G 通信业务为辅，持续投入5G 通信产品的研发，加快在5G 通信领域的战略布局；3）内容储备+渠道建设：公司持续增强内容储备，加强渠道建设；4）元宇宙深入布局：

    公司从通信运营商领域切入元宇宙，还将AIGC 作为技术入口，为公司带来更多的市场机遇。

    盈利预测：智慧家庭+5G 通信业务筑牢根基，未执行订单储备丰富，元宇宙+AIGC 布局值得期待。考虑上半年智慧家庭业务短暂承压，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润2.01/2.77/3.15 亿元，对应当前股价（2023 年09 月01 日）的PE 分别为22.6/16.4/14.4 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：产品价格下降或波动的风险、技术更新迭代及流失的风险、原材料价格波动的风险、应收账款回收风险、产品质量控制风险、存货余额增加的风险、市场竞争加剧风险、成本管理风险等。