2Q20 归母净利+6%，维持盈利预测，目标价94 元/股1H20 公司实现营收/归母净利/扣非归母净利4.0/1.0/0.9 亿元，同比-3%/-10%/-7%，归母净利增速符合业绩预告（-15%~+5%）；2Q20 实现营收/归母净利/扣非归母净利2.9/0.8/0.8 亿元，同比+2%/+6%/+5%。车检系统需求复苏，短长期均有看点，车检运营布局稳步推进。维持盈利预测，预计20-22 年EPS 1.29/1.88/2.58 元，给予21 年50x 目标PE，目标价94 元/股，维持“增持”评级。

    　　车检系统需求正在复苏，短期和长期均有增长看点车检系统目前仍是公司核心业务，市场份额领先且地位稳固。1H20 收入3.7 亿元/yoy-4%，毛利率41.9%/yoy-3.1pct。1Q 疫情影响项目验收与销售回款，2Q 检测市场下游需求增加，带动公司车检系统当季销售回暖。公司车检系统业务短期受益于21 年安检新标实施、尾气遥感等新设备招标逐步落地，长期受益于下游车检站数量增长、车检升级与频次提升。我们预计公司车检系统20-22 年收入分别为10.2/13.1/15.6 亿元，19-22 年CAGR=20%，贡献净利润预计为1.7/2.2/2.8 亿元。

    　　车检运营布局稳步推进，正直并表利好管理模式输出公司以收购作为车检运营业务推进的主要手段之一。20 年7 月公司完成对临沂正直70%股权的收购，后者也将于2H20 并表，有望吸收车检站运营成熟模式；收购中检汽车75%股权仍在持续推进，车检品牌建立蓄势待发。

    　　考虑到临沂并表， 我们预计20-22 年公司机动车检测服务收入为0.67/1.33/1.47 亿元，19-22 年CAGR=148%；我们预计20-22 年并表检测站贡献净利润为0.15/0.40/0.50 亿元；我们预计产业基金收购检测站有望提速，检测站投资收益预计为0.11/0.43/1.04 亿元。

    　　维持盈利预测，目标价94 元，“增持”评级

    　　车检系统业务有望复苏，车检运营稳步推进。维持盈利预测，预计20-22 年归母净利润为2.5/3.6/5.0 亿元，对应EPS 为1.29/1.88/2.58 元，对应PE59x/40x/29x。参考可比公司21 年Wind 一致预期PE 平均值为50x，公司在机动车检测行业处于领先地位，车检运营布局进入快速成长阶段，我们给予公司21 年50x 目标PE，每股目标价94 元（前值81.06~87.50 元）。

    　　维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；检测站新建速度放缓；遥感业务不及预期；收购进度存在不确定性。