事件：公司近 日发布2019年业绩快报，实现营业收入为5.42亿元，较上年同期增长25.80%，其中归属上市公司股东的净利润为3858.64 万元，较上年同期增长182.50%。

    　　营业收入和净利润符合预期 公司积极进行市场拓展，营业收入较上年同期增长，符合预期。其中，我们预计除院内制剂外的产品收入增速21%左右。利润方面，此前公司发布的业绩预告中，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润区间为3507~3887 万，实际情况靠近上限。由于近年公司新产品、在研产品等增多，相应销售费用和研发费用投入增加，故净利润率偏低。

    　　环孢素有望Q1 获批上市 公司的环孢素滴眼液有望于Q1 获批上市，目前已经完成CDE 审评，预期近期可报送国家局。我们预计销售峰值可达10 亿以上；低浓度阿托品滴眼液年前已经进入临床入组阶段，受疫情影响中断，或进度延迟，此为业内普遍现象；目前院内制剂可通过互联网医院进行销售，患者可以线下开初诊处方线上购买；随着疫情可控，全国眼科医院陆续复工，如辽宁省内40 余家爱尔眼科连锁机构已全面复工，公司产品销售将得到逐步恢复。

    　　盈利预测与投资评级

    　　我们估计公司2020 年除环孢素和阿托品之外的营收将保持20%左右的增长，即略超6.2 亿。若环孢素Q1 上市，与低浓度阿托品院内制剂合计或增加1 亿左右的销售额，公司净利润有望实现1 亿，对应当前PE68.58 倍。公司增长空间大、潜在新品放量快，预期未来估值消化速度快。维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情影响超预期；上市、临床进度不及预期；销售情况不及预期等