公司拟在安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地投建新型农药原药产品项目，为业绩成长再添动力。考虑到新产品产能持续释放，及凭借研发、市场能力拥有到期专利药优势，我们坚定看好公司长期发展。预测公司2020-2022 年EPS分别为1.84/2.51/3.24 元，维持目标价45 元及“买入”评级。

    　　新型农药原药项目落地安徽，业绩增长再添动力。2020 年6 月8 日，公司发布公告称近日与安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地管委会签订了《投资合作意向书》，公司拟在安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地投资建设新型农药原药产品项目。项目若顺利实施，将有利于公司进一步优化产业布局、丰富产品结构、扩大产能、提升盈利能力，为公司业绩长期成长提供发展动力。

    　　募投项目逐步投产，保障公司持续成长。公司募投项目均顺利进行：1）研发中心项目基本完成，已投入使用；2）年产400 吨HPPA 及600 吨HPPA-ET 项目，已取得试生产备案并正进行试生产；3）300 吨98%氟酰脲原药及年产300吨96%螺甲螨酯原药项目已取得试生产备案并正进行试生产；4）年产500 吨97%甲氧咪草烟原药及年产500 吨97%甲咪唑烟酸原药项目已取得试生产备案并正进行试生产。预计未来公司将结合市场需求不断提升设备负荷。

    　　规划新产品项目，谋划未来长期发展。公司此前还公告两大新产品项目，包括：

    　　1）氰氟草酯等十个原药及相关产品扩建项目，计划投资4.62 亿元，项目投产后公司预计年均收入16.0 亿元、年均税后利润2.66 亿元。2）年产5700 吨农药原药技改项目，计划投资5.95 亿元，项目投产后公司预计年均收入31.28 亿元、年均税后利润2.68 亿元。预计新项目将调整公司现有产品结构，增强公司产品配套，提高公司整体技术水平，为未来收入利润增长提供有力支撑。

    　　风险因素：1）复产不及预期；2）国际合作不达预期；3）原材料价格波动；4）新产能、新项目投建进度不及预期。

    　　投资建议：考虑公司新产品产能持续释放，以及凭借研发、市场能力拥有到期专利药优势，坚定看好公司长期发展前景。维持公司2020-2022 年归母净利润预测为2.42/3.32/4.28 亿元，对应2020-2022 年EPS 分别为1.84/2.51/3.24 元。

    　 维持目标价45 元（对应2020 年24xPE）及“买入”评级。