核心观点：

    　　2023 年业绩拐点向上，高增长。根据公司2023 年度业绩预告，2023年公司营收30-32 亿元，同比增长9.45%-16.75%，归母净利润1.06-1.59 亿元，同比增长126.16%-239.25%，扣非归母净利润1.20-1.80亿元，同比增长495.30%-792.95%。主要得益于一方面，公司代工制造端海外布局优势放大，持续巩固与优质客户的合作，不断优化客户结构及订单结构，提升毛利率水平及供应链端生产效率，另一方面，品牌经营端大幅扭亏为盈，抓住国内出行消费市场回暖的发展机会，通过渠道精细化运营及产品推陈出新，强化品牌定位。

    　　实施回购计划，彰显未来发展信心。公司于2024 年1 月31 日公告回购公司股份方案，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购的资金总额不低于人民币5000 万元，且不超过1 亿元，回购价格不超过人民币20.85 元/股，回购股份用于股权激励或员工持股计划。

    　　公司于2024 年2 月1 日实施了首次回购，通过集中竞价的方式，首次回购30 万股，均价11.57 元/股。

    　　看好公司2024 年业绩高增长。代工制造端，公司新产能稳步投放，进一步巩固和优质客户的合作关系，另外，将代工制造品类从箱包领域延伸至行业规模更大的纺织服装及面料生产制造领域。品牌经营端，继续聚焦出行拉杆箱及背包品类，快速推出新品，老品迭代升级，依托线上全渠道，形成差异化产品矩阵和有针对性的各渠道运营模式，同时，依托2C 海外团队，积极开拓海外线上及线下分销渠道。

    　　盈利预测与投资建议。23-25 年EPS 预计分别为0.63 元/股、0.98 元/股、1.31 元/股。参考可比公司估值，且公司预计业绩增速更快，给予24 年20 倍PE，对应合理价值19.62 元/股，上调至“买入”评级。

    　　风险提示。客户集中度较高、原材料价格波动、汇率波动的风险。