本报告导读：

    业绩符合预期，公司精准把握时代脉搏加大国产自主云视频平台研发，借力操作系统国产替代机遇，有望迎业绩放量增长。双师教育市场开拓顺利，助力公司业绩高增长。

    投资要点：

    上调目标价至87.75 元，维持“增持”评级：公司19 年业绩符合预期，全年收入5.31 亿元（+137.44%），净利润0.90 亿元（+459.52%），业绩增长主要系公司积极开拓云视频软硬件业务以及新增并表子公司明日实业与数智源。考虑到云视频行业整体加速渗透。我们上调公司19 年EPS 至0.54 元（+1.89%），维持20-21 年EPS 不变，分别为1.17 元、1.72 元。考虑到适配国产操作系统的新产品有望驱动公司业绩提速增长，给予一定估值溢价，给予2020 年75 倍PE 估值，上调目标价至87.75 元（+15.38%），维持“增持”评级。

    着力研发适配国产操作系统的云视讯新品，借力操作系统国产替代机遇有望迎业绩放量增长。操作系统国产化进展显著，我们认为国内操作系统市场尚存广阔的结构性与总量性国产替代空间。公司计划推出适配国产操作系统和底层芯片的国产化云视讯平台。若顺利推出，新品有望与国产操作系统实现协同销售，迎业绩爆发增长。

    行业级应用需求高速增长，公司积极响应大力开拓双师教育业务。我们认为与国外云视频会议主要用在企业级场景不同，国内对教育、党建等行业级需求高速增长。公司准确把握市场机遇，加大双师教育市场开拓力度，19 年已获得全国超20 个县的订单，助公司业绩高增长。

    催化剂：国内云视频会议加速渗透

    风险提示：国内云视频行业发展不及预期；操作系统国产化不及预期