本报告导读：

    　　业绩符合预期。上半年公司云视频SaaS 业务增速与付费转化率维持高位，二季度业绩环比改善显著且订单数保持高增速。教育业务持续突破，全国渠道建设成效初显。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测 ，维持目标价87.49 元，维持“增持”评级。公司2020H1业绩符合预期，Q2 业绩环比改善明显。上半年营收2.80 亿元，Q2环比+25.67%；净利润0.46 亿元，Q2 环比+142.05%。剔除一季度股权激励摊销及疫情期间免费云视频服务产生的带宽成本后，上半年净利润同比增长37%。我们维持公司2020-2022 年EPS 1.17 元、1.72元和1.99 元，给予公司2020 年75 倍PE，维持目标价87.49 元，维持“增持”评级。

    　　疫情加速各行业数字化进程，公司云视频服务和硬件业务的业绩和订单数均增速显著。公司云视频SaaS 业务拓展顺利，上半年持续落地多个政府和大型客户订单，大客户的付费转化率和续费率提升，SaaS 营收同比增长超50%。我们认为SaaS 业务规模扩张带来的成本冲击在上半年已充分体现，Q2 收入端增长对成本冲击已有显著的缓释效果，同时受益于SaaS 协同拉动及产能提升，公司云视频终端硬件营收同比增长超36%，订单同比增长110%，其中海外订单同比增长超170%。

    　　教育市场持续突破，全国渠道建设成效初显。公司在线教育和双师课堂等行业级应用业务进一步突破，累计覆盖26 个省超1600 所学校和机构，公司的全国渠道建设成效初显，业绩增长可期。

    　　催化剂：国内云视频会议加速渗透；教育业务持续突破

    　　风险提示：国内云视频行业发展不及预期；教育业务拓展不及预期