事件概述

    　　公司发布2020 年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润1.2 亿元-1.47 亿元，同比增长33.04%-62.98%；扣除非经常性损益后的净利润1.21 亿元-1.48 亿元，同比增长51.50%-85.31%；基本每股收益0.717 元-0.878 元。2020 年非经常性损益对净利润的影响额预计约-148 万元。

    　　收入大幅增长，产品与市场拓展双轮驱动

    　　公司2020 年全年收入大幅增长，公司实现营业收入预计7.70-8.50 亿元，按照中值测算营收8.1 亿，同比增长51.4%。借数字化和国产替代趋势的推动以及新冠疫情带来的机遇，公司在技术、市场和规模等优势的基础上，加大研发投入和市场开拓，实现云视频软件SaaS 业务和云视频硬件业务产品与市场双轮驱动，收入大幅增长。其中Q4 表现靓丽，按照中值测算Q4单季度营收2.87 亿元，同比增长65%，归母净利润0.24 亿元，同比下滑5.6%。2020 年公司发生的股权激励费用约4200万元，公司重大资产重组标的公司明日实业和数智源超额完成业绩承诺，公司预提了约1500 万元的超额业绩奖励，导致净利润增速低于收入增速。

    　　政企业务云化需求强烈，国内SaaS 业务连续增长数字化和国产替代等因素驱动了云视频付费市场的快速增长，线上办公和远程通讯需求提升。同时因为新冠疫情影响，国内政企和行业用户工作、学习观念发生转变，云视频软件SaaS 付费需求呈显著上升趋势。此外，在国际形势不确定性加强以及国内开启的双循环经济背景下，公司深耕国内细分市场，实现云视频软件SaaS 业务连续多个季度获得快速增长。2020Q3 单季公司云视频服务业务收入同比增长135%，环比增长52%。

    　　云视频硬件需求快速增长，海外发展值得期待受益于5G、超高清、信创与国产化应用的落地以及云视频SaaS业务协同带动，公司云视频硬件业务的持续快速增长。同时，公司加大云视频硬件业务在海外市场和垂直市场的开拓，获得国内外知名厂商订单，实现客户的不断拓展以及收入质量的持续提升。2020 年第三季度单季度公司云视频硬件收入同比增长140%，环比增长约51%，其中云视频硬件海外收入2020 年1-9月同比增长超300%，第三季度单季环比增长125%。云视频业务海外发展值得进一步期待

    　　投资建议

    　　在云视频软件SaaS 业务方面，公司凭借音视频技术，市场和规模等方面优势，深耕细分行业市场。在云视频硬件业务方面，加大云视频硬件业务在海外市场和垂直市场的开拓。5G 到来必将带动云视频加速应用，公司坚定推进“云+端+行业”的长期战略，逐渐形成的规模效应和网络效应，由于受到股权激励费用和超额业绩奖励的影响，调整公司盈利预测，预计 2020-2022 年公司营收分别从7.12 亿元、9.74 亿元、13.09 亿元调整为8.09 亿元、11.34 亿元、15.51 亿元，归母净利润分别1.51 亿元、2.02 亿元、2.85 亿元调整为1.39 亿元、1.93 亿元、2.63 亿元，2020-2022 年对应现价 PE 分别为 55.5 倍、40.0 倍、 29.3 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧的风险；技术发展带来技术革新的风险；