核心观点：

    业绩符合预期。公司发布年报及一季报，23 年实现营业收入13.43 亿元，同比+22.42%；实现归母净利润2.64 亿元，同比+15.13%。分业务看，汽车零部件收入为12.03 亿元，同比+19.54%；智能装备收入为0.94 亿元，同比+77.76%。2024Q1 实现营收3.43 亿元，同比+11.21%；归母净利润6924 万元，同比+29.44%。

    24Q1 盈利能力提升，毛利率净利率双提升。24Q1 公司毛利率为35.47%，同比增长4.85pct。净利率20.24%，同比增长2.8pct。

    基本盘涡轮增压零部件稳定增长，持续强化第二梯次产业布局。2023年公司涡轮增压零部件实现销售收入10.14 亿元，同比增长15.67%；实现销量2608.59 万件，同比增长21.65%。公司22 年设立全资子公司“安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司”，重点布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件等的研发、制造和销售。该项目预计于24 年年中竣工试生产，并于下半年产能逐步爬坡。

    加速推进第三梯次产业建设，首台套产品下线。当前高精度滚珠丝杠海外厂商占比高，国产替代空间大。公司全资子公司宇华精机主要生产高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚珠导轨副等，瞄准工业母机、人形机器人领域等新赛道。23 年宇华精机已完成了高精度滚珠丝杠副、直线导轨副等产品的首台套下线，看好公司在滚动功能部件的横向延展。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为3.30/4.14/4.92 亿元。参考可比公司估值，考虑公司业绩稳定性、成长性，给予公司2024 年32xPE 估值，对应合理价值31.08 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。宏观经济风险；行业政策变化风险；市场竞争加剧的风险。