事件描述

    　　公司发布2025 年报，2025 年实现营收15.04 亿，同比+10.82%；实现归母净利润2.78 亿，同比-3.72%；实现扣非归母净利润2.61 亿，同比-0.67%。

    　　事件评论

    　　受益于国内外汽车工业稳健运行，公司汽零业务总体经营平稳。根据中国汽车工业协会数据显示，2025 年我国汽车产销量分别完成3477.85 万辆和3440 万辆，同比分别增长9.8%和9.4%。其中，新能源汽车产销量分别完成1652.4 万辆和1649.0 万辆，同比分别增长25.5%和28.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9%。公司汽零业务实现营收14.04 亿，同比+12.03%。其中，涡轮增压系统零部件销量3454.97 万件，同比+5.46%；新能源汽车零部件销量1008.46 万件，同比+10.73%。尤其是新能源汽车零部件收入增长较快，2025 年实现收入2.41 亿，同比+31.20%。

    　　公司盈利能力受到毛利率同比下降及期间费用率提升影响。2025 年公司实现销售毛利率33.23%，同比-1.47pct；实现销售净利率为18.49%，同比-2.80pct。期间费用率同比提升0.84pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.07pct、-0.34pct、+0.97pct、+0.14pct。

    　　持续夯实三梯次产品战略布局。公司滚珠丝杠副、直线导轨副等产品已应用于国内知名机床商部分型号机床，并取得批量交付订单。其中代表滚珠丝杠副最高制造水平的C0 级实现突破，并获得客户首批订单。2025 年，公司全资子公司宇华精机持续通过技术攻坚，不断打破丝杠行业痛点，自主研发首创“高精度双端面中心孔专用磨床”、成功自研“滚珠丝杠副寿命测试机”的基础上，进一步优化技术工艺，持续提升产品精度，技术实力得到行业广泛认可。此外，公司应用于新能源汽车 EMB 制动系统滚珠丝杠副也完成了客户交样。

    　　加快海外布局，进一步提升全球市场竞争力。2025Q4 公司全速加快对泰国子公司倍永华的建设进程，严格按照计划推进各项建设工作，已于2025Q4 顺利竣工开业，成功实现年初既定目标，进一步扩大了公司现有产能。立足泰国基地，完善国际化布局，将持续提升公司在客户端的国际竞争力。

    　　维持“买入”评级。预计2026-2027 年实现归母净利润3.10 亿、3.61 亿，对应PE 分别为46x、39x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、汽车行业需求不及预期；

    　　2、丝杠业务拓展不及预期。