事件：公司近日发布中报业绩预告：预计 2021 年上半年实现归母净利润 1.37-1.5 亿，同比增长 151.34% - 175.19%。

    　　点评：

    　　公司二季度业绩持续爆发。公司中报归母净利润预计约 1.37-1.5亿，同比增速 151.34% - 175.19%，其中二季度实现 6089.47 -7389.47亿，同比增速 13.84%-38.14%。工程类产业链上下游的企业具备显著的季节性特征，通常下半年业绩好于上半年，下游轨交市场高景气的背景下，全年业绩高成长可期，同时收购子公司昌吉利剩余 40%股权的审议已通过股东大会表决，有望为公司成长带来持续动力。

    　　打造轨交减振降噪平台型公司，内伸外延下不断提振业绩预期。

    　　公司近年不断进行内伸外延式发展，旗下设立十余家全资子公司和控股子公司，一方面依托自身龙头优势，不断扩张现有减振垫、套靴等轨交减振产品，同时依托现有自身较强的技术储备和资源优势搭建的轨交减振产业链平台，扩展橡胶弹簧、扣件、钢轨波导吸振器等减振降噪新产品，进一步提高行业市占率，另一方面拓展多元化业务，发展建筑减隔震（抗震立法驱动）、锂化物（昌吉利子公司）等跨行业产业，为公司快速成长奠定了较好的基础。

    　　“城市群、都市圈”持续发力，轨交减振降噪需求扩张确定。2021年 6 月 7 日国家发改委印发《长江三角洲地区多层次轨道交通规划》，目标形成一批多种轨道交通一体衔接、高效换乘的综合交通枢纽，到2025 年基本建成轨道上的长三角，轨道交通总里程达到 2.2 万公里以上，新增里程超过 8000 公里，其中新建干线铁路 3702 公里，城际铁路 1280 公里，市域 1367 公里，城市轨道交通或将超过 1651 公里，我们假设城际铁路市域及城市轨交 50%左右应用减振降噪技术，则仅长三角地区就贡献减振里程 2149 公里，有望带来百亿减振降噪空间。随之，《成渝地区双城经济圈综合交通运输发展规划》出台，计划到 2025年基本建成轨道上的双城经济圈，轨道交通总规模达到 10000 公里以上，其中铁路网规模 9000 公里以上，该政策的出台正说明了成渝地区将成继京津冀、长三角、大湾区之后第四个发力轨道交通且备受国家政策支持的地区，轨交建设需求有望持续超预期。

    　　《建设工程抗震管理条例》草案已过，公司配套产能推进顺利，有望同步受益。公司建筑减隔震在建产能 7200 套，计划明年一季度投产，公司有望依托自身较强的轨交领域市场优势，进行业务延伸拓展，因此我们认为公司在地铁上盖及沿线物业建筑减隔震领域较具市场优势，有望提高单个轨交项目附加值，带来增量收益，未来 TOD 快速发展背景下，市场需求空间可观。

    　　投资建议：公司是轨交减振降噪领域龙头公司，下游轨交长期受益于我国“交通强国”战略，行业空间将受“城市群”广阔的建设需求所带动。轨交减振降噪需求旺盛，公司作为细分领域龙头，主业经营有望延续高增长，同时公司拓宽业务领域，一方面子公司昌吉利发展高价值的新能源板块，另一方面布局建筑减隔震，受益于《建设工程抗震管理条例》，享受建筑减隔震扩容红利，进一步助力公司增厚业绩、提升估值、改善现金流。预计 2021-2023 年归母净利润分别为3.50/5.34/7.98 亿，EPS 分别为 1.03/1.57/2.34 元，对应 PE 分别为22.94/15.05/10.06 倍，公司属高增长低估值细分龙头，市值成长空间较大，维持“买入”评级。

    　　风险提示：《建设工程抗震管理条例》执行不及预期，轨交建设进度不及预期，基建资金面收紧。