【投资要点】

    　　公司发布三季报，2021 年前三季度公司共实现营收6.03 亿元，同比增长98.76%，实现归母净利润1.18 亿元，同比增长79.55%，实现扣非归母净利润1.03 亿元，同比增长166.32%，公司三季报业绩和我们预期相符。

    　　业务全面恢复，国内销售收入增长显著。车载信息智能终端产品实现营收3.83 亿元，同比增长96.52%，其中共享系列产品增速迅猛，资产管理信息智能终端产品营收为1.71 亿元，同比增长162.26%，其中用于冷链物流的产品营收超3500 万元，为公司新开拓应用领域。分区域来看，公司境外收入为4.77 亿元，同比增长77.91%，国内销售收入为1.26 亿元，同比增长258.04%，今年公司收入反弹迅猛，国内市场逐渐打开，公司长年深耕海外市场，研发实力强劲，在国内的高端产品领域具备明显优势，国内市场将逐渐打开。

    　　毛利率环比提升，存货规模继续加大。受汇率波动和上游原材料涨价影响，公司今年毛利率同比大幅下滑，但从三季度数据来看，毛利率已环比回升3.17pct 至38.54%，我们认为和公司此前在深交所互动易上表示已实际情况上调了一定幅度的产品价格有关。公司能够将成本提升部分进行传导，体现了公司对下游客户具备一定的话语权。此外，截至三季度，公司的存货规模为4.52 亿元，同比增加203.82%，环比增加32.16%，原材料储备充沛，能够应对下游旺盛需求。公司持续的扩大存货规模也对公司现金流造成一定压力，前三季度公司的经营活动现金净流出9547 万元，为公司上市以来最低水平。

    　　连续布局新业务，成长空间有望打开。公司从2018 年开始布局动物溯源和共享出行业务，并取得良好进展。今年初，公司中标了建设银行资产管理项目，成功进军国内金融行业资产管理应用领域，已具备先发优势。今年8 月，公司定增落地，募集资金除投入4G 和5G 通信技术产业化项目、动物溯源产品信息化产业升级项目外，还将投入工业无线路由器项目，为公司新业务领域，工业路由器在智能制造行业应用广泛，项目落地后有望贡献可观收入。此外，公司今年10 月在深交所互动易上表示，电动车相关的部分产品已实现出货，新的电动车智能网联设备也在验证测试阶段。国内电动车需求量巨大，公司布局电动车相关业务有望打开巨大成长空间。

    　　【投资建议】

    　　公司聚焦于物联网终端行业，深耕海外市场，近年来产品和业务从车载与资产管理领域延伸至共享出行、动物溯源、工业路由器等领域，成长空间有望打开。根据公司所处行业情况和三季报表现，我们上调了公司2021-2023 年收入预测，从而上调了盈利预测。预计公司2021-2023 年营收为9.5 亿、13 亿和17.55 亿元，归母净利润为1.87 亿、2.75 亿和3.81亿元，EPS 为0.61 元、0.90 元、1.25 元，对应PE 为38、26、19 倍，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。

    　　【风险提示】

    　　海外疫情反复；

    　　上游原材料持续涨价缺货；

    　　新业务开展不及预期；

    　　市场竞争加剧。