业务稳步开拓+汇兑收益增加，Q3 扣非净利同比快速增长根据公司三季报，前三季度公司营收为7.29 亿元，同比增长20.91%；归母净利润为1.39 亿元，同比增长24.51%;扣非归母净利润为1.39 亿元，同比增长34.12%。Q3 单季公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为2.43/0.54/0.58 亿元，同比增长18.49%/37.65%/55.33%，其中Q3 公司扣非净利的快速增长主要系公司业务的持续开拓以及美元升值带动汇兑收益增长。我们维持公司2022~2024 年归母净利润预期为2.24/3.12/4.32 亿元，参考可比公司2022 年Wind 一致预期PE 均值为30.52x，给予公司2022年PE 30.52x，对应目标价为14.97 元（以当前股本计算，前值为18.63 元），维持“增持”评级。

    　　冷链业务积极开拓，建行项目稳步推进

    　　根据公司三季报，前三季度公司冷链物流方面业务收入超过5,500 万元，同比增长超过57%，9 月份与国内知名客户在冷链物流方面展开了探讨和合作，是公司在国内市场开拓的又一领域的突破性进展。此外公司建设银行中标项目正处于各省分支行申报审核流程中，待通过后将在全国范围内实行安装，有望贡献新的业绩增长点；浙江金棒项目方面，报告期内公司金棒订单受延后交货的影响暂未出货，公司已收70%的预付款，延后交货不会对公司造成重大影响。随着在手订单的陆续交付，有望持续增厚公司收入。

    　　Q3 单季毛利率环比提升4.6pct，美元升值下汇兑收益增加前三季度公司综合毛利率为34.00%，同比下滑2.93pct，其中Q3 单季公司综合毛利率为37.81%，同比下降0.48pct，环比提升4.63pct。我们认为随着公司上游原材料价格下行，以及公司自研模组有望导入等因素推动下，公司毛利率有望延续环比提升态势。费用方面控制良好，前三季度公司销售/管理/ 研发费用率分别为4.86%/4.00%/10.62% ， 分别同比+0.70/+0.63/-0.04pct。Q3 单季公司财务费用为-0.17 亿元（3Q21 为-255万元），主要系美元升值背景下汇兑收益的增加。

    　　在手订单丰沛，有望享受物联网行业发展红利

    　　公司是业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商，具有基于芯片级的开发设计能力、传感器系统和处理系统集成设计能力，通过持续高度研发投入夯实核心竞争力，有望充分享受物联网行业发展红利。根据公司半年报，截至1H22末，公司在手订单约5.8 亿元，在手订单丰沛，奠定公司业绩增长基础。此外随着公司积极开拓冷链、两轮车等业务，有望打造新的业绩增长点。

    　　风险提示：订单交付不及预期，新客户拓展存在一定周期。