事件：公司发布2022 年三季报，前三季度实现营收7.29 亿元，同比增长20.91%；归母净利润1.39 亿元，同比增长24.51%；扣非净利润1.39 亿元，同比增长34.12%。Q3 单季度实现收入2.43 亿元，同比增长18.49%；归母净利润5416 万元，同比增长37.65%；扣非净利润5834 万元，同比增长55.33%。

    　　我们的点评如下：

    　　单季度毛利率持续改善，冷链物流业务取得突破性进展2022 年第三季度毛利率 37.81%，较第一季度上升7.14 个百分点，有明显的改善和回升。公司前三季度冷链物流方面业务收入超过5500 万元，同比增长超过57%。9 月份与国内知名客户在冷链物流方面展开了探讨和合作，是公司在国内市场开拓的又一领域的突破性进展。

    　　从各项费用来看，22 年前三季度销售费用3548 万元，同比增长41.28%，主要系公司销售人员和展会等市场费用投入的增长；管理费用2920 万元，同比增长43.47%，主要系公司资产摊销、股权激励费用及员工人数的增长；财务费用为-3990 万元，同比下降14051.96%，主要系汇兑收益的增加。

    　　依托电子商务平台挖掘动物溯源管理市场，持续开拓新领域1）公司针对动物追踪溯源产品推出的电子商务平台也初显成效，22H1 通过与当地政府接洽，顺利完成了南非、博茨瓦纳的政府标单，从而进一步打开了当地的市场。公司将进一步扩展电子商务平台，在不断提升整个业务周期的同时，持续发挥利德的品牌优势及市场积累，同时依托公司在全球建立的销售渠道，继续挖掘全球动物溯源管理市场。2）公司聚焦主营业务发展的同时不断开拓新应用、新领域的市场，优化公司产品结构，助力于公司业务规模化，始终坚持“成为全球领先的物联网设备及技术供应商”。

    　　减少疫情负面影响，在手订单充裕，竞争格局向好未来可期2022 年上半年，国内疫情较为严重，导致国内销售团队市场拓展受到一定限制，公司为了积极配合当地防疫工作，所处疫情严重区域的员工实行居家办公，立即组织各相关部门调整市场策略、积极采取相应措施，减少疫情对公司经营的影响。此前公司在半年报披露，公司在手订单约5.8 亿元，订单在持续滚动获取且产品交货周期短，变现能力强。根据目前市场情况，未来海外有竞争对手逐步退出终端市场转而进军运营服务市场，成为公司潜在客户，精细化物流和两轮车市场的发展也将拓宽公司产品的应用领域，对于公司业务将产生正面影响。

    　　从重要合同进展情况来看：1）建设银行项目进展：22Q3 建设银行的各省份支行正在走申报审核流程，待审核流程通过后，全国范围内实行安装。2）浙江金棒合同进展：22Q3 金棒订单受延后交货的影响，暂未出货。公司已收70%的预付款，延后交货不会对公司造成重大影响。

    　　盈利预测与投资建议：随着海外疫情常态化，公司市场策略调整为线上线下相结合的模式强化企业品牌宣传，中长期来看随着物联网设备数量持续快速增长，公司有望持续受益。考虑疫情或影响到公司交付进度以及公司对市场投入加大，调整公司22-24 年预计归母净利润为2.3 亿、3.1 亿和4.0亿（原值为2.5 亿、3.4 亿元和4.3 亿元），对应22-24 年PE 为23/17/13x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：国际贸易摩擦及市场波动风险、受新冠疫情影响较大风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险、订单交付不及预期、上游原材料涨价供应紧张等