事件：

    2023 年7 月21 日，公司发布2023 年半年度报告。2023 年上半年公司实现营业收入4.24 亿元，同比下降12.88%；实现归母净利润0.62亿元，同比下降27.11%；实现扣非归母净利润0.71 亿元，同比下降11.63%。

    受国内市场影响业绩短期承压，毛利率显著提升：

    2023 上半年公司海外市场拓展顺利，持续增长，实现境外实现营业收入 4.00 亿元，较上年同期上升 4.78%；国内市场由于受到两轮车智能终端客户的影响，营业收入下滑较大。2023 年上半年公司实现营业收入4.24 亿元，同比下降12.88%；实现归母净利润0.62 亿元，同比下降27.11%，公司业绩短期承压。分产品看，公司动物溯源产品实现营业收入 1,812.73 万元，较上年同期增长 1.7%，动物追踪溯源产品推出的电子商务平台目前已在澳大利亚、加拿大、新西兰、南非、美国、博茨瓦纳地区成功上线，并得到了博茨瓦纳当地政府的支持，获得了当地的政府标单；资产管理信息智能终端实现营业收入13,625.49 万元，较上年同期增长 41.80%。2023 年上半年公司实现毛利率40.92%，较上年同期上升 8.82 个百分点，毛利率显著提升。

    目前两轮车智能化发展尚处于起步阶段，随着新兴技术迭代升级、创新应用推陈出新，两轮车智能化需求将成为必然趋势。根据中国报告大厅，2022 年我国共享电车市场规模达198.8 亿元，预计2023 年将达291 亿元，增速达46.4%。根据公司业绩说明会，公司两轮车产品目前主要针对共享出行，去年下半年至今年上半年行业处于去库存状态，浙江金棒订单尚有1.9 亿未执行，预计下半年开始大客户订单会陆续执行，预计未来公司业绩将快速回升。

    物联网市场空间广阔，公司积极布局海外市场

    随着人工智能（AI）技术的不断发展，物联网设备融入 AI 技术将成为趋势，物联网将继续保持快速发展的态势，市场规模将不断扩大，5G 技术、边缘计算和人工智能技术将成为物联网技术的主要发展方向。根据The Insight Partners 最新研究报告，全球物联网市场规模预计从2022年的4832.8 亿美元增长到2028 年的22704.2 亿美元，复合增长率29.4%，增长空间广阔。公司积极布局海外市场，上半年南美洲营收同比增长28.26%，非洲同比增长18.45%，大洋洲同比增长4.72%，欧洲同比增长4.34%。为持续拓展国际市场，2023 年上半年公司参加了 4 月墨西哥安 防展、6 月巴西安防展等展会，线上网络研讨会 4 场，覆盖车队管理安全性、CAN 总线解决方案、设备追踪、低功耗蓝牙解决方案等主题。

    新产品彰显公司硬实力，已覆盖边缘计算、AI 场景2023 年上半年，公司洞悉市场需求，推出GV355EU、CV200XNA/XEU 等11款产品，涵盖AI 辅助驾驶、边缘计算等多个场景。其中，新一代4G 智能行车记录仪（CV200）内置AI 融合算法，能够有效防范行车风险；以GV620MG 为核心的物联网解决方案在建筑行业的机械设备管理、预算控制上发挥积极作用。同时，针对此轮AI 浪潮备中备受瞩目的边缘计算，公司推出新款工业路由器WR300FG，为边缘计算场景落地提供有力支持，可以在满足对算力要求较高的边缘计算应用上增强网络的稳定性和安全性，有效地解决边缘计算实施中的网络问题。公司紧跟数字化经济发展的步伐，紧贴云计算、大数据、工业互联网、人工智能、5G 等新一代信息技术，持续拓展车辆保险、汽车金融、动物溯源、两轮车智能化、冷链物流等应用领域，未来发展可期。

    投资建议：

    公司是行业领先的无线物联网设备和解决方案提供商。我们预计公司2023 年-2025 年的营业收入分别为13.25/17.64/22.80 亿元，同比增长32.2%/33.1%/29.3%；归母净利润分别为2.23/2.94/3.83 亿元，同比增长 34.5%/32.0%/30.5%；对应EPS 分别为0.49/0.64/0.84 元。我们给予公司2024 年21 倍PE，对应目标价13.44 元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：物联网发展不及预期风险、新业务拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、国际关系扰动风险、原材料价格上涨风险。