Q3 还原超业奖励后归母净利录得翻倍以上增长，净利率亦延续较高水平。展望未来，看好营收、净利延续高增趋势。

    　　投资要点：

    　　维持增持。维持预测2023-25年EPS为1.27/1.85/2.36 元，增速70/45/28%，维持目标价34.3 元，维持增持。

    　　公司披露三季报业绩预告：1)预计前三季度归母净利2.9-3.1 亿元，同增102-116%；扣非2.73-2.93 亿元，同增104-119%；高增因行业景气度持续上升、公司深入实施全面战略布局；2)预计前三季度非经对净利润的影响约1700 万元，含对外捐赠支出390 万元、原业务计提的信用减值损失冲回1335 万元、政府补助649 万元等；3)预计Q3 单季度归母净利0.82-1.02亿元，同增36.6-69.9%；扣非0.8-1 亿元，同增43.9-79.6%。

    　　Q3 计提超业奖励有一定影响，还原后归母实际增长约132%(按中枢计)。

    　　1)预计前三季度易佰网络营收47-48 亿元，净利润3.75-3.95 亿元(含超业奖励0.425-0.525 亿元)；2)预计Q3 单季度易佰网络营收17-18 亿元，同增57.6%-66.9%；净利润1-1.2 亿元，同增35%-62%，还原超业奖励后为1.425-1.725 亿元(中枢增速113%)；3)还原至公司归母口径后，前三季度约3.47 亿元/+142%，Q3 单季度约1.4 亿元/+132%；4)我们测算Q3 易佰网络净利率约9%/+2.1pct，前三季度累计净利率约8.11%(按中枢计)。

    　　平价非平庸，看好核心业务延续高增、ROE 稳步提升。1)公司泛品业务兼具性价比和实用优势，平价非平庸，在当下海外消费环境中将保持较高增长，且通过优秀的盈利能力与高效周转实现ROE 稳步提升；2)2023 年报表端利润受超业奖励与股权激励行权费用影响，考虑到2024 年这两项影响因素将显著下降，且受益信息化系统不断完善带来的精细运营，看好净利率望保持提升趋势，利润将延续高增；3)截止9 月末累计回购约1215万股，累计回购金额约2.6 亿元。

    　　风险提示：贸易摩擦风险、新业务拓展不及预期、单一平台集中风险等