事件：

    　　公司发布2023 年第三季度报告，2023 年前三季度实现营业收入47.50 亿元，同比增长55.29%；归母净利润2.99 亿元，同比增长109.02%；扣非归母净利润2.82 亿元，同比增长111.43%，业绩位于此前预告中枢（此前预告归母净利润同比增长101.79%-115.70%，扣非归母净利润同比增长103.66%-118.58%）。其中，23Q3 公司实现营业收入17.58 亿元，同比增长61.04%；归母净利润0.91 亿元，同比增长52.47%；扣非归母净利润0.90亿元，同比增长60.89%。

    　　完成23 年业绩承诺计提超额奖励，还原后易佰网络净利实现翻倍增长1）易佰网络已完成23 年业绩承诺，23 年前三季度实现营业收入47.23 亿元，同比增长55.46%；利润总额为4.09 亿元；计提超额业绩奖励后净利润为3.51 亿元，同比增长88.60%。2）Q3 单季度营业收入17.42 亿元，同比增长61.53%，利润总额1.26 亿元，计提超额业绩奖励后净利润为1.08 亿元，同比增长45.75%。3）还原4,675.80 万元的超额业绩奖励后，23 年前三季度净利润为3.98 亿元，同比增长113.73%；Q3 单季度净利润1.55 亿元，同比增长108.85%。

    　　四季度欧美消费旺季有望维持行业高景气

    　　1）美国9 月份零售销售额环比增长0.7%，远超市场预期的0.3%，已实现连续第六个月增长。展望四季度，欧美将迎来感恩节、圣诞节期间的传统消费旺季。2）各主要公司财报显示，美国大型贸易百货商去库存进度基本完成,补新货需求有望得到提振。3）今年以来人民币兑美元汇率已经持续波动下行，离岸、在岸汇率从年初的6.8 附近贬值至如今的7.3 附近，利好出口链相关公司。4）运费方面，2022Q3 开始，国际航运的海运价格开始逐步回落，中国出口集装箱运价指数(CCFI)较前期22 年高点下降75%左右，成本端改善提升行业盈利能力。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-25 年营收分别为67.26/90.30/111.84 亿元，对应增速分别为52.26%/34.27%/23.85%；归母净利润分别为3.90/5.51/6.71 亿元，对应增速分别为80.53%/41.09%/21.84%，EPS 分别为1.35/1.90/2.32 元/股（原值为1.24/1.82/2.25 元/股），3 年CAGR 为45.86%。我们参考可比公司，给予公司2023 年21 倍PE，目标价28.35元，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：海外经济波动风险；行业竞争加剧风险；人民币汇率波动风险。