投资要点

    　　行业龙头地位明确：公司主营产品为模块电源、定制电源、大功率电源及系统，是国内一流的专业电源供应商。公司与行业主要客户建立了紧密的联系，为多家龙头企业长期供货，拥有国家多项保密资格认证，是行业内地位明确的龙头企业。

    　　产品类型丰富盈利能力强：一方面，公司拥有大功率电源、定制电源及模块电源等多项产品，产品类型丰富；另一方面，公司产品广泛应用于军工、航空航天、通信、轨道交通等多个领域，客户资源丰富，针对性设计、研发能力强，产品技术壁垒较高，利润率有保障。

    　　成长型研发企业持续盈利：公司立足研发，主营顺应行业趋势的高毛利率产品。公司主要与国际企业和国内一流企业竞争。上下游客户合作良好，但采购账期与销售账期缺口导致未来应收账款和存货管理压力。

    　　盈利预测：我们预计公司2016-18 年净利润分别为0.45 亿，0.55 亿和0.62亿元， EPS 分别为0.52，0.63 和0.71 元，对应PE 分别84 倍，70 和63倍，首次覆盖，给予增持评级。

    　　风险提示：1、军工、通信等行业总体投资下降的风险；2、宏观经济下行的风险。