本报告导读：

    公司2020H1 业绩符合预期，疫情后销售加速恢复，深耕眼视光蓝海市场有望持续快速增长，维持谨慎增持评级。

    投资要点：

    业绩符合预期，维持谨慎增持评级。2020H1实现收入2.97 亿元，同比增长13.17%；扣非归母净利润1.11 亿元，同比增长13.71%；经营活动现金流量净额1.08 亿元，同比增长19.78%。业绩符合预期。维持2020-2022年预测EPS 0.67/0.88/1.15 元，考虑板块估值水平提升，参考可比公司估值，给予2021 年PE80X，上调目标价至70.4 元，维持谨慎增持评级。

    Q2 加速恢复，凸显龙头优势。2 月和3 月全国各地眼科和眼视光服务机构大多停业，镜片订单大幅减少。3 月下旬起，服务机构逐步恢复营业，公司充分利用个性化定制、交货周期短且稳定等优势迅速恢复对客户的供货，使得销售快速恢复。单季度看，Q1 收入同比下降14.11%，Q2 收入同比增长36.51%，Q2 呈现加速恢复，凸显龙头优势。

    各项业务稳健增长，护理产品毛利率明显提升。分产品看，角膜塑形镜（梦戴维、DreamVision）收入为1.78 亿元，同比增长2.40%，毛利率为91.78%，同比下降0.49pct；护理产品收入为6308 万元，同比增长39.81%，毛利率为55.07%，同比提升16.48pct，规模效应凸显；普通框架镜及其他收入4765 万元，同比增长44.11%，各项业务持续稳健增长。

    深耕眼视光蓝海市场，尽享政策红利。公司深耕眼视光蓝海市场，产品不受带量采购及医保控费的影响，积极进行渠道拓展及学术推广，持续扩大品牌影响力。丰富自主护理及眼视光相关产品，扩充产能，有望受益于国家近视防控政策，长期保持快速发展。

    风险提示：市场推广不及预期，外延整合效果不及预期。