投资要点

    　　事件：2020 年前三季度实现营业收入6.1 亿元，同比增长25.1%；实现归母净利润2.8 亿元，同比增长21%；实现扣非后归母净利润2.6 亿元，同比增长26.5%。

    　　Q3 业绩继续高增长，经营性现金流小幅增长：分季度看，公司Q3 单季度实现收入3.1 亿元，同比增长39.1%；实现归母净利润1.5 亿元，同比增长32.7%；实现扣非后归母净利润1.4 亿元，同比增长38.6%，业绩高速增长。前三季度公司销售费用为1.1 亿元，同比增长20.2%，销售费用率为17.89%，同比下降0.72 个百分点；管理费用为4893 万元，同比增长10.4%，管理费用率为8.07%，同比上升1.07 个百分点；研发费用为1361 万元，同比增长27.5%，研发费用率为2.24%，同比上升0.04 个百分点。前三季度公司实现经营性现金流2.5 亿元，同比增长21.5%。

    　　近视防控需求集中释放，核心业务Q3 持续高增长：由于新冠疫情，一季度全国各地的眼科和眼视光服务机构大多停业，导致公司核心业务销售受损。随着Q2 全国眼科和眼视光服务机构逐步恢复营业，公司产品销售逐渐恢复正常。由于近视防控的需求为刚需，疫情期间被压抑的配镜需求有望在后疫情时期集中释放，加上疫情期间青少年学生用眼过度带来的需求提升，预计角膜塑形镜业务Q3 继续高速增长。

    　　国内OK 镜领军企业，市场空间广阔：公司是国内角膜塑形镜细分领域的领军企业，产品性能优异，品牌知名度高，旗下拥有“梦戴维”、“DreamVision”、“日戴维”、“华锥”、“镜特舒”、“梦视清”等多个知名商标品牌。根据2017 年世卫组织研究报告，中国近视患者人数多达6亿，几乎是中国总人口数量的一半。我国高中生和大学生的近视率均已超过七成，并逐年增加，青少年近视率高居世界第一，小学生的近视率也接近40%。随着国家对国民近视问题的重视，角膜塑形镜受到越来越多人的关注和认可，国家卫健委发布的《近视防治指南》和《儿童青少年近视防控适宜技术指南》均把角膜塑形镜列为了近视防控的有效方法，未来市场空间广阔，公司作为角膜塑形镜的龙头企业有望持续受益于行业高景气度。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计2020-2022 年归母净利润分别为3.88亿、5.19 亿和6.86 亿元，相应2020-2022 年EPS 分别为0.64 元、0.86元和1.13 元。当前股价对应估值分别为99 倍、74 倍、56 倍。考虑到角膜塑形镜市场前景广阔，公司作为细分领域龙头有望持续受益于行业高景气度，参考可比公司估值和增速，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，医疗事故风险等