事件：公司发布2020年年度报告，实现营收8.71亿元（+34.59%），归母净利润4.33 亿元（+ 41.20%），经营现金流净额3.81 亿元（+38.34%）。EPS 0.72 元/股。每 10 股派发现金红利 0.93 元（含税）。

    　　业绩延续高增长，角膜塑形镜稳健增长、研发进展稳步推进，护理产品实现高增长。

    　　分季度看，2020 年四季度公司业绩实现高增长：Q4 单季度公司实现营收2.64 亿元（同比+ 63.09%），归母净利润1.56 亿元（同比+100.97%）。

    　　分业务看，角膜塑形镜稳健增长，护理产品高增长：2020 年，公司角膜塑形镜收入5.22 亿（同比+19.23%），高端镜片占比稳步提升；护理产品收入1.55 亿（同比+44.46%）。2020 年，公司角膜塑形镜产品系列的研发进展稳步推进，超高透氧角膜塑形镜已进入临床试验阶段，增加了DreamVision 系列的散光设计；同时，公司镜片材料研发项目进展顺利，预计不久将完成自产材料的开发工作。

    　　通过拓展经销渠道以及建设自有终端，2020 年公司继续夯实在眼视光领域的终端覆盖优势。

    　　2020 年，公司一方面通过技术培训和售后服务拓展经销渠道，全年拓展了近200 家新合作终端，目前已建立合作关系的终端总数超过1100 家；另一方面通过投资和并购扩大自有视光终端，全年度新增70余家营销服务终端，包括眼科医院、门诊部、诊所、视光中心等。

    　　中长期，国内角膜塑形镜渗透率提升空间大，公司作为行业龙头业绩成长确定性高。

    　　角膜塑形镜在我国8~18 岁近视青少年的渗透率仅为1.26%，提升空间大。经历约20 年的市场培育，需求端患者对角膜塑形镜的认知及消费能力提高，服务端眼视光医生供给增多，这些为角膜塑形镜渗透率的提升提供了基础。公司作为角膜塑形镜领域龙头企业，具备产品性价比优势、终端覆盖优势，业绩成长确定性高。

    　　盈利预测：预计公司21-23 年归母净利润分别为5.83/7.99/10.36亿元，对应PE 分别为96/72/54 倍，首次覆盖，给与“买入”评级。

    　　风险提示：角膜塑形镜行业竞争加剧风险；新产品推广不及预期的风险。