投资要点

    　　事件：2021H1 实现营业收入 5.7 亿元，同比增长 91.9%；实现归母净利润 2.6 亿元，同比增长 100%；实现扣非后归母净利润 2.1 亿元，同比增长 86.9%，业绩略超我们预期。

    　　Q2 单季度业绩继续高增长，现金流表现突出：2021Q2 公司实现收入 2.8亿元，同比增长 46.7%，实现归母净利润 1.2 亿元，同比增长 31%，单季度业绩继续保持高速增长。2021H1 公司销售费用为 1.1 亿元，同比增长 66.8%，销售费用率为 19%，同比下降 2.87 个百分点；管理费用为4789 万元，同比增长 55.8%，管理费用率为 8.4%，同比下降 1.95 个百分点；研发费用为 1328 万元，同比增长 58.5%，研发费用率为 2.33%，同比下降 0.49 个百分点。2021H1 公司实现经营性现金流 2.8 亿元，同比增长 154.8%。

    　　核心产品角膜塑形镜持续放量，其他业务加速成长：受新冠疫情影响，去年上半年尤其是一季度公司产品销售受到较大影响。随着今年新冠疫情基本趋稳，医院和视光中心等终端业务正常化，公司产品销售显著回升。分业务看，2021H1 公司核心产品角膜塑形镜实现收入 3.2 亿元，同比增长 82.6%；护理产品实现销售 9171 万元，同比增长 45.4%；普通框架镜及其他业务实现营业收入 7905 万元，同比增长 65.9%，另外医疗服务实现销售 6386 万元。

    　　持续拓展终端市场，定增巩固公司龙头地位：公司作为国内 OK 镜龙头，一直将拓展视光服务终端作为业务发展和延伸的重要部分。2021H1 公司通过投资 40 多家自有视光终端，累计已建成 300 多家视光服务终端。

    　　2021 年 5 月公司发布公告，拟定增 22 亿元，募集资金主要用于 OK 镜及其护理产品的产能扩建，以及社区化眼视光服务终端建设项目。根据卫健委和教育部数据，2018 年我国青少年总体近视率为 53.6%。《综合防控儿童青少年近视实施方案》明确了综合防控目标：到 2023 年力争实现全国儿童青少年总体近视率在 2018 年的基础上每年降低 0.5 个百分点以上，角度塑形镜作为受到广泛认可的近视防控产品，市场空间广阔。我们预计本次定增有望提升公司产能供给，增强公司综合服务能力，拓宽公司销售渠道，进一步巩固公司在国内 OK 镜市场龙头地位。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司角膜塑形镜快速增长，且不断投资并购，我们将 2021-2023 年归母净利润从 5.72/7.64/10.02 亿元上调至6.49/8.72/11.60 亿元，当前市值对应 2021-2023 年 PE 分别为 126 倍、94倍、70 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，医疗事故风险等