事件：公司发布2021三季报。2021年前三季度，公司实现营业收入9.96亿元，较上年同期增长64.22%；实现归属于上市公司股东的净利润4.43亿元，较上年同期增长59.63%。

    　　点评：

    　　2021年Q3，公司经营受疫情扰动。三季度，尤其是7-8月暑假期间，是角膜塑形镜定片旺季。而2021年7月下旬开始，江苏南京出现疫情，眼科和视光服务机构被停止或限制经营，其周边一些区域也采取了收紧政策，对公司第三季度的产品销售和视光服务收入造成一定影响。

    　　2021年Q3，公司营收增速符合预期。分季度看，2021年Q1、Q2、Q3，公司分别实现营收2.87亿元、2.83亿元、4.26亿元，分别同比增长175.99%、46.68%、37.61%。2020年初，受新冠疫情影响，公司角膜塑形镜产品销售受阻，二季度开始逐渐好转，三季度基本恢复正常（营收增速39.12%）。

    　　虽然今年三季度散点疫情再次扰动公司经营，但公司单季度营收规模创历史新高，同比增长仍达到37.61%的水平，主要是因为角膜塑形镜整体行业仍处于上升通道。一方面，公司角膜塑形镜上市时间较长，先发优势明显，品牌力和竞争力较强，因此已合作终端销量保持上升。另一方面，公司新增了一批合作终端，截至2021年H1，合作终端总数超过1200家；同时，公司通过投资增加了一批自有营销服务终端，2021年H1期间新增超过40家，使得公司角膜塑形镜产品的销量和销额均有所提升。

    　　公司利润端增速不及营收端，但单季归母净利润仍创历史新高。2021年前三个季度，公司分别实现归母净利润1.38亿元、1.18亿元、1.87亿元，分别同比增长263.70%、31.03%、25.02%。从增速来看，公司三季度的归母净利润增速不及营收增速。这主要系由于新并入的部分子公司利润率相对较低等因素影响，造成并表后营业收入的增长高于利润增长的情况。

    　　2021年前三季度，公司销售毛利率77.07%，同比下降2.98个百分点；但考虑到公司高端产品占比逐渐增加，未来毛利率有望重新得到提升。从规模来看，2021年Q3，公司单季度归母净利润规模再创历史新高。

    　　投资建议：公司专注角膜接触镜，系国内角膜塑形镜行业龙头，产品质量优，品牌力强，产品结构逐渐优化。公司未来将进行扩张产能，加快自营视光服务终端网络建设，进一步提升角膜塑形镜渗透率和验配经营效率，未来具备较高成长性。我们预计公司2021年、2022年每股收益分别为0.71元和0.94元，对应估值分别为97倍和73倍。

    　　风险提示：行业政策变化的风险；医疗改革政策影响的风险；贸易政策变化带来的不利影响的风险；现有产品结构单一可能导致的风险；市场竞争加剧风险等。