投资要点

    　　事件：1）2021 前三季度，公司分别实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润9.96、4.43、3.85 亿元，分别同比增长64.22%、59.63%、50.92%；2）2021Q3，分别实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润4.26、1.87、1.74 亿元，分别同比增长37.61%、25.02%、21.05%。

    　　公司持续维持高增长，营收增速高于业绩增速，且业绩增速稍有放缓：1）7、8 月暑假为角膜塑形镜验配的传统旺季，且南京及周边地区为梦戴维品牌的优势销售区域，7 月下旬南京疫情使得眼科及视光机构停业或被限制经营，对角膜塑形镜验配造成了一定影响；2）在南京疫情+河南洪灾背景下，公司业绩持续高增，可见在儿童青少年近视率高企、政府及学校高度重视并进行定期近视筛查的背景下，角膜塑形镜行业景气度较高，公司品牌优势显著，市占率预计仍旧维持较高水平；3）公司加速收购视光终端，由于并入子公司部分尚处培育期、且终端利润率相较于产品端较低，因此使得营收增速高于利润增速。

    　　盈利能力来看，2021 年前三季度实现毛利率77.07%/同比-3.43pct，净利率47.82%/同比+0.84pct；21Q3 毛利率77.85%/同比-4.39pct，净利率49.14%/同比-3.47pct，毛利率的下滑和销售费率的提升主要由于收购下游终端的利润率相比于原有业务利润率较低；公司经营性净现金流和账面资金持续保持稳定增长的态势，赛道的优质进一步体现，为持续拓展眼视光产业链建立基础；运营情况来看，2021 年前三季度公司存货周转率与应收账款周转率显著提升，主要由于去年疫情基数较低，今年营收规模提升所致。

    　　公司精益布局中长期发展，拟募资不超过20.42 亿元，用于1）接触镜和配套产品项目：建设期2 年，分别新增硬性透气接触镜、护理液、湿润液、冲洗液、软镜产能80 万片、200 万瓶、240 万瓶、400 万瓶、800 万片，对应营收及净利润达8.44、4.28 亿元；2）社区化眼视光服务终端：建设期5 年，在安徽、江苏、湖北、山东、福建、陕西等地布局建设眼视光服务终端1348 个，有望缔造第二增长曲线。

    　　盈利预测与评级：公司所处细分行业赛道优质成长空间大，在行业内具备竞争优势，且在核心主业高增长的同时扩容视光全产业链及高增速医疗服务行业。我们看好公司的短中长期发展，我们微调公司2021-2023 年的归母净利润分别至6.17、8.59、12.06 亿元，EPS 分别至0.72 元、1.01 元、1.42 元，对应2021 年10 月25 日收盘价的PE 为96、69、49 倍，维持公司“审慎增持”评级。

    　　风险提示：政策风险；市场竞争加剧风险；近视矫正竞品上市风险；投资收益不及预期风险等。