投资要点

    　　事件：2021 前三季度实现营业收入9.96 亿元，同比增长64.2%；实现归母净利润4.43 亿元，同比增长59.6%；实现扣非后归母净利润3.85 亿元，同比增长50.9%。业绩符合我们预期。

    　　前三季度业绩高速增长，疫情反复造成单季度增速下降：2021 前三季度公司营业收入收较2019 年同期增长105.4%，2019-2021 年复合增长率达到43.3%；归母净利润较2019 年同期增长93.1%，2019-2021 年前三季度复合增长率39.0%。Q3 国内南京等地区疫情有所反复，周边眼科和视光服务机构被停止或限制经营，影响了公司第三季度产品销售和视光服务收入。分季度看，Q3 公司实现收入4.3 亿元，同比增长37.6%，实现归母净利润1.9 亿元，同比增长25.0%；实现扣非归母净利润1.7 亿元，同比增长21.1%。

    　　角膜塑形镜需求处于上升通道，公司经营性现金流量稳步增长：《综合防控儿童青少年近视实施方案》明确了综合防控目标：到 2023 年力争实现全国儿童青少年总体近视率在2018 年的基础上每年降低 0.5 个百分点以上，角度塑形镜作为受到广泛认可的近视防控产品，市场空间广阔。2021 前三季度公司销售费用为1.7 亿元（+60.3%，同比，下同），销售费用率为17.47%（-0.42pp）；管理费用为7177 万元（+46.7%），管理费用率为7.2%（-0.87pp）；研发费用为2056 万元（+51.1%），研发费用率为2.06%（-0.18pp）。2021 年前三季度公司实现经营性现金流5.0 亿元，同比增长95.6%。

    　　持续拓展终端市场，定增巩固公司龙头地位：公司作为国内OK 镜龙头，一直将拓展视光服务终端作为业务发展和延伸的重要部分。2021 前三季度公司通过持续拓展自有视光终端与合作终端，形成了完整的营销及售后服务网络。2021 年9 月深交所对公司提交的定增计划申请文件进行审核并认为公司符合发行条件，公司拟定增22 亿元，募集资金主要用于OK 镜及其护理产品的产能扩建，形成角膜塑形用硬性透气接触镜80 万片等产能；以及社区化眼视光服务终端建设项目，在安徽等八省新建终端1348 个。我们预计本次定增有望提升公司产能供给，增强公司综合服务能力，拓宽公司销售渠道，进一步巩固公司在国内OK 镜市场龙头地位。

    　　盈利预测与投资评级： 我们维持2021-2023 年归母净利润预测6.49/8.72/11.60 亿元，当前市值对应2021-2023 年PE 分别为90 倍、67倍、50 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，医疗事故风险，政策风险等