投资要点

    　　事件：1）2021 年度，欧普康视预计实现归母净利润5.2~6.07 亿元，同比+20%~40%，扣非后归母净利润4.57~5.36 亿元，同比+15%~35%；2）2021Q4（原始数据角度），预计实现归母净利润0.77~1.64 亿元，扣非后归母净利润0.71~1.51 亿元。

    　　从非经营性因素来看：剔除所得税及股权激励费用影响后，按业绩预告中枢计算，Q4 或小幅增长：1）公司限制性股权激励集中于Q4 解禁，可抵扣当期所得税，20Q4 抵扣所得税达5100 万元，21Q4 仅为900 万元。若剔除所得税影响，按业绩预告中枢计算，则公司21 年归母净利润预计为5.54 亿元，调整后同比+45%，扣非后归母净利润预计为4.87 亿元，调整后同比+41%；21Q4 归母净利润预计为1.11 亿元，调整后同比+6%，扣非后归母净利润预计为1.02 亿元，调整后同比+12%。2）2021 年公司股权激励计划分摊费用约1550 万元，20 年仅约990 万元，若剔除所得税&激励费用后，按中枢计算，则2021 年归母净利润预计5.70 亿元，调整后同比+45%，扣非后归母净利润预计5.03 亿元，调整后同比+41%。

    　　从经营性因素来看，高基数+疫情反弹对下半年业绩造成一定影响：1）21Q3 以来，全国多地疫情反复，且相比20 年，江浙等梦戴维传统销售强势区域也受疫情影响较大，采取了限制或暂停视光服务的防疫措施，叠加区域间的交通受限，无论是产品端还是公司旗下视光终端的角膜塑形镜及其相关业务均受到一定影响；2）20Q4 由于①镜特舒护理液放量较快、②三季度厂商及终端供给不足，部分需求延续至四季度，使得业绩基数较高：

    　　2018-2020 年第四季度营收占全年比重分别为28%、25%、30%；归母净利润占比分别为：23%、25%、36%。

    　　整体来看，在高基数+多地疫情影响下，公司经营性业绩或将保持小幅增长：政府重视近视防控、视光终端数量提升增加消费者触达，角膜塑形镜渗透率有望持续提升。当前，虽有新品牌的加入，行业仍呈现良性竞争格局，有望共同受益增长；此外，公司视光终端预计持续快速扩张，或将打造第二增长曲线。

    　　盈利预测与评级：公司所处细分行业赛道优质成长空间大，在行业内具备竞争优势，且在核心主业高增长的同时扩容视光全产业链及高增速医疗服务行业。我们看好公司的短中长期发展，我们调整公司2021-2023 年的归母净利润分别至5.65、7.83、10.80 亿元，EPS 分别至0.66 元、0.92 元、1.27 元，对应2022 年1 月19 日收盘价的PE 为72.6、52.4、38.0 倍，维持公司“审慎增持”评级。

    　　风险提示：疫情相关风险，集采等政策风险，市场竞争加剧，视光终端扩张不及预期等。